私募股權投資基金(jīn)三種類型的(de)區(qφ¶→ū)别

基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)在募集資金(jīn)之前，應該先選擇好(hǎo)基金(jī÷☆n)的(de)組織形式及注冊地(dì)。由于基金(jīn)結構複雜(zá)，不(bù)同基金(α≈£∑jīn)結構具有(yǒu)不(bù)同的(de)優缺點。在選擇架構時(shí)£↑λ↓，對(duì)根據持有(yǒu)目的(de)、經營風(fēng)險、節稅及稅務合規及管理(​€lǐ)目的(de)等進行(xíng)綜合梳理(lǐ)，從(cóng)而選擇δ≈‍♠最适合的(de)架構。私募股權投資基金(jīn)的(de)組織形式有(yǒu)‍≤α•三種，分(fēn)别為(wèi)契約型、公司型、合夥型。但(dàn)在實務中，采用♠'←ε(yòng)契約型的(de)股權基金(jī±λn)較少(shǎo)。将從(cóng)不(bù)同角度針對(duì)契約型私募股權基金(jī>≥n)的(de)要(yào)點與公司型、合夥型進行(>≥xíng)對(duì)比分(fēn)析。

一(yī)、基金(jīn)的(de)基礎要(yào)點區(qū)别&nb‌☆<¥sp;

（一(yī)）基金(jīn)募集人(rén)數(shù)要(yào)求

單隻契約型基金(jīn)的(de)投資者人(rén)數(shù)累計(jì)不(bù)得(de)超ε 過200人(rén)。

合夥型基金(jīn)和(hé)公司型基金(jīn)不(bù)能(néng)超過50人(ré ∞αn)。

（二）基金(jīn)成立流程

合夥型基金(jīn)和(hé)公司型基金(j>✘īn)都(dōu)需進行(xíng)工(gōng)商設立，後續變更也(yě)需要(yà₽×o)完成工(gōng)商變更等手續。因契約型基金(jīn)不(bù)具備民(mín)£✔δφ事(shì)主體(tǐ)資格，故在進行(xíng₽★)對(duì)外(wài)股權投資時(shí)，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)通(tō↑§'☆ng)常會(huì)代契約型基金(jīn)作(zuò)為(wèi)被投資企業(y<÷∏è)的(de)股東(dōng)完成工(gōng)商登記，造成∑€÷基金(jīn)财産被基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)代持的(de)客Ω₽觀事(shì)實，存在一(yī)定風(fēng)☆≤險。

契約型基金(jīn)無需進行(xíng)工(gōng✘≠<β)商設立，僅需通(tōng)過基金(jīn)合同約↓λ♥₽定各種法律關系，成立流程更為(wèi)簡捷。    &n® bsp;   

（三）基金(jīn)募集完畢的(de)認定

根據《私募投資基金(jīn)備案須知(zhī)》（2019年(nián)版）（簡稱“《新備案須知₩®λ≥(zhī)》”），契約型基金(jīn)募集完畢系指 ”投φ₽資者均簽署基金(jīn)合同，且相(xi★π™​àng)應認購(gòu)款已進入基金(jīn)托管賬戶（基金(jīn)财産賬戶）”,故契約λ'&δ型基金(jīn)需在全體(tǐ)投資人(rén)均完成出資義務後♦λ¥才認定為(wèi)募集完畢，方能(néng™δ )申請(qǐng)基金(jīn)産品備案。

公司型和(hé)合夥型基金(jīn)募集↓≠©™完畢的(de)認定：已認繳公司型或合夥型私募投資基金(jīnδ✔)的(de)投資者均簽署公司章(zhāng)程或合夥協議(yì)并進行(xíng)工✔✘•‌(gōng)商确權登記，均已完成不(bù)低(dī)于100萬元的(de)首輪實®±繳出資且實繳資金(jīn)已進入基金(jīn)财 ±φ®産賬戶。

（四）基金(jīn)的(de)擴募

協會(huì)《新備案須知(zhī)》對(duì)于β↔π契約型股權投資基金(jīn)擴募的(de)要(yào)求并未明(míng)确，經向協會(hσ÷λδuì)電(diàn)話(huà)咨詢，一(yī)旦基金(jīn)完成備案，則不(bù)能(Ω ✔néng)擴募。

已備案的(de)合夥型和(hé)公司型私募基金(jīn)，若同時(shí)滿足以下(x★•ià)條件(jiàn),可(kě)以新增投資者或增加既存投資者的(de)認繳出資，但π↑δδ(dàn)增加的(de)認繳出資額不(b ↓♦™ù)得(de)超過備案時(shí)認繳出資額的(™§'♣de)3倍；1、基金(jīn)由依法設立¥σ✘∑并取得(de)基金(jīn)托管資格的(de)托管人(‌γ€δrén)托管；2、基金(jīn)處在合同©&÷↓約定的(de)投資期內(nèi)；3、基金(jīn)進行(xíng)組合投資，投資于單一(yī>®)标的(de)的(de)資金(jīn)不(bù)超過基金(jīn)最終認繳出資總額的(de)​§50%；4、經全體(tǐ)投資者一(yī)緻同意或經全體(tǐ)投資者認可(kě)的(‍✔®γde)決策機(jī)制(zhì)決策通(tōng)過。

（五）基金(jīn)的(de)托管

《新備案須知(zhī)》規定，契約型私募投資σ☆' 基金(jīn)應當由依法設立并取得(de)基金(jīn)托管資×‍±×格的(de)托管人(rén)托管，基金(jīn)合同約定設置能(néng)夠>§≤≠切實履行(xíng)安全保管基金(jīn)财産職責的★★(de)基金(jīn)份額持有(yǒu)人(r∑γén)大(dà)會(huì)日(rì)常機(jī)構或基金(jīn)受托人(rén)委β₽→員(yuán)會(huì)等制(zhì)度安排的(de)除外(wài)。” ★但(dàn)經向協會(huì)電(diàn)話(h≥∏uà)咨詢，協會(huì)要(yào)求契約型基金(jīn)必須進行(xíng)‍↓←托管。此外(wài)，據了(le)解，目前絕大(dà)部分(fēn)商業(yè≥λ↕§)銀(yín)行(xíng)在開(kāi)展私募基金(jīn≤∑☆)托管業(yè)務時(shí)都(dōu)非常謹慎≥¥€±，并且提出了(le)“存在自(zì)然人(rén)投資者即不(bù)接受托管”、“基金(jī>↓n)管理(lǐ)機(jī)構為(wèi)民(mín)營企業(yè)即不(bù)接受托管”₽©等限制(zhì)要(yào)求。根據基金(jīn)業(yè)協會(huì)查到(dào)的♥★≤₹(de)已備案的(de)契約型私募股權基金(jīn)托管機(jī)構情況，絕≈↑大(dà)部分(fēn)契約型基金(jīn)的(de)托管機(jī)構為(wèi)券商&σ，因此可(kě)選擇券商作(zuò)為(wèi)托管人(rén)。

（六）基金(jīn)的(de)存續期

《新備案須知(zhī)》規定，私募投資基金(jīn)應當約定明(míng)确的(de)存續期。私募∑‍股權投資基金(jīn)和(hé)私募資産配置基金(jīn)約定的(de)存續期不(↔  bù)得(de)少(shǎo)于5年(nián),鼓勵管 →♠π理(lǐ)人(rén)設立存續期在 7年(nián)及以上(shànασg)的(de)私募股權投資基金(jīn)。經與協會γ♦ (huì)電(diàn)話(huà)咨詢确認，契約型、合$✘∏™夥型、公司型股權基金(jīn)均應符合該條對(duì)投資期限的≠♥(de)要(yào)求。

二、基金(jīn)的(de)稅收區(qū)别 

對(duì)于私募股權投資基金(jīn)而言，主要(yào)有(yǒu)兩個(gè₹≤)稅種，一(yī)為(wèi)所得(de)稅，包括企業(↓​←₩yè)所得(de)稅和(hé)個(gè)人(rén)所得(de)稅；二是(sσ‍©hì)增值稅，“營改增”之後統稱增值稅。針對(duì)不(₹↔ 'bù)同組織形式的(de)基金(jīn)（公司型、有(yǒu)δ<ε←限合夥型、契約型），在基金(jīn)設立、投資γδ↑​及退出三個(gè)環節，涉及到(dào)私♥$$★募股權基金(jīn)、基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)以及投資人(rγ←én)的(de)稅務安排均有(yǒu)不(bù)同。

（一(yī)）基金(jīn)的(de)所得(de)稅

1、基金(jīn)層面：契約型基金(jīn)非法人(rén)主體(tǐ)，因此不(b‌>ù)适用(yòng)于《企業(yè)所得(d©$e)稅法》，基金(jīn)本身(shēn)也(yě)不(bù)是(¥¶→≠shì)納稅義務主體(tǐ)，同樣也(yě)不(bù)存在代扣代繳的(∞₩de)問(wèn)題。基金(jīn)進行(xíng)對(duì)外(wài)投資時(shí♦‌ε)，以管理(lǐ)人(rén)的(de)名義進行(xíng)，實質是(♦↕shì)由基金(jīn)進行(xíng)投資，因此投資取得(de)的¶¥(de)投資收益，管理(lǐ)人(rén)也(yě)無需承擔納稅義務。

2、投資者層面：合夥型基金(jīn)主體(t‍α$ǐ)雖然沒有(yǒu)納稅義務，但(dàn)↕↔€σ一(yī)般由管理(lǐ)人(rén)進行(xíng)代扣代繳παφ，所以投資者最終到(dào)手的(de)收益即為(wèi)稅後≥€δ收入。而契約型基金(jīn)主體(tǐ)本身(shēn÷‌)沒有(yǒu)納稅義務，且管理(lǐ)人(rén)不(bù)進行(xíng)代扣代繳©£→ ，因此投資人(rén)取得(de)的(de)投資收益為(∏'wèi)稅前收入。

契約型基金(jīn)與合夥型基金(jīn)在稅務處理✔≠↓¶(lǐ)上(shàng)大(dà)緻相(xiàng)似，都(dōu)在一(yī)定情況下(xià)÷₹®可(kě)避免雙重征稅。

（二）基金(jīn)的(de)增值稅

公司型基金(jīn)和(hé)合夥型基金(jīn)，其基金(jīn)财産是(shì)以設立↔→合夥企業(yè)、有(yǒu)限責任公司σ®、股份有(yǒu)限公司的(de)方式設立的(de)，其基金(jīn)本身(shēn)就≥¶↓(jiù)是(shì)一(yī)個(gè)商事(shì)主©∞體(tǐ)，這(zhè)個(gè)商事(sβ≤→∏hì)主體(tǐ)同時(shí)在工(gōng)商部門(mén)（以後會↕←(huì)是(shì)市(shì)場(chǎng)監督管♦★↓理(lǐ)部門(mén)）和(hé)稅務部門(mén)進行(xíng)登記。≤≥∑↓如(rú)果這(zhè)兩類基金(jīn)發生(shēng​"₩)增值稅應稅銷售行(xíng)為(wèi)，其對(duì)應的($♦φde)企業(yè)實體(tǐ)就(jiù)是(shì)增值稅的(de)納稅人(rén)，以納稅☆€‍人(rén)身(shēn)份進行(xíng)增值稅申報(bào)即可(kě ≈™∑)。契約型基金(jīn)這(zhè)些(xiē)資管産品，≥×π通(tōng)常不(bù)具備實體(tǐ)，管理(lǐ)人(rén)、∞Ωπ≤委托人(rén)、托管人(rén)等按照(zhào)契約履行(xíngδ‍÷×)各自(zì)的(de)權利和(hé)義務，基金(j γīn)自(zì)身(shēn)不(bù)在稅務部門(mén)登記，也(yě)無法₹©'∑以自(zì)己的(de)名義單獨申報(bào)增值稅，因此需要<‌(yào)通(tōng)過稅法單獨确認其納©♥™稅主體(tǐ)。

契約型基金(jīn)主要(yào)需要(yào)考慮三個(gè)層面的(de★÷ε)增值稅問(wèn)題：契約型基金(jīn)嚴格₩>來(lái)講是(shì)根據合同法設立的&™€(de)主體(tǐ)，而不(bù)是(s☆σhì)公司法、合夥企業(yè)法等設立的(de)，不(bù)具備民(mín)事¶£γ☆(shì)主體(tǐ)資格，雖然是(shì)一(yī)個(gè)獨立的φ≈≠(de)會(huì)計(jì)主體(tǐ)，ε§βσ但(dàn)不(bù)具備增值稅納稅主體(tǐ)身(shēn)份。此外(wàγ♥i)，契約型基金(jīn)運營環節的(de)增值稅最終不(bù)是(sh♦>>♦ì)由管理(lǐ)人(rén)承擔，管理(lǐ)人(rén)↕‌β≤一(yī)般會(huì)通(tōng)過在基金(jīn÷∏)損益中列支或者提高(gāo)服務費(fèi)收入等方♥♣ $式将稅負轉嫁給投資者。

三、基金(jīn)需重點關注的(de)問(wèn)題

自(zì)2018年(nián)1月(yuè)12日(rì)證監會(huì)以“新聞發布會(huìσ✔)問(wèn)答(dá)環節”的(de)形式公布了(le)新三闆£<•挂牌企業(yè)申請(qǐng)IPO過程中遇到(dào)的(de) “三類股東(dōng♠¶)”問(wèn)題審核政策以來(lái)，證監會(huì)♠§↓§在2018年(nián)6月(yuè)向各家(jiā∞≥±↕)券商發布的(de)《首發審核财務與會(huì)λ‌λ計(jì)知(zhī)識問(wèn)答(dá) 》與《首發審核非财務知(zhī)識問 '(wèn)答(dá)》（以下(xià)合稱為•≠≠•(wèi)“IPO審核51條”）中再次細化(huà)了(le)“三類股東(dōng)”的(de¥₽ ≤)審核标準：

（1）發行(xíng)人(rén)控股股東(dōng)、實際控制(zhì)人(rén)、第一(y>σī)大(dà)股東(dōng)不(bù)得(de)為(wèi)“三類股東($§dōng)”。

（2）該“三類股東(dōng)”已納入金(jīn)融監管部門(mén)有(yǒu)  ♠效監管“三類股東(dōng)”應按規定履行(xíng)審批、備案或報(bà₩®✘βo)告程序，其管理(lǐ)人(rén)已依法★δ注冊。此外(wài)，“三類股東(dōng)”還(hái)應符合《關于規範金(♣‍jīn)融機(jī)構資産管理(lǐ)業(™ yè)務的(de)指導意見(jiàn)》（以下(→↑​♣xià)合稱為(wèi)“資管新規 ”）等文(w★♠én)件(jiàn)的(de)規定，尤其是(shì)關注關于資管産品杠杆、分(λ‌fēn)級和(hé)嵌套的(de)要(yào)求。

（3）需對(duì)“三類股東(dōng)”進行(xí♣♠‌ng)穿透核查、層層披露根據IPO審核51條的(de)規定€β ‍，原則上(shàng)中介機(jī)構應對(du <'ì)發行(xíng)人(rén)的(de)“三類股東¶<≤(dōng)”進行(xíng)穿透核查，并應對(duì)發÷±♣φ行(xíng)人(rén)控股股東(dōng)、實際控制(zhì)人(rén)，董事(s∏σhì)、監事(shì)、高(gāo)級管理(lǐ)人(rén)員(yuán)及其親屬、本次發行(♠β♣xíng)的(de)中介機(jī)構及其簽字σ★人(rén)員(yuán)是(shì)否直接或間(jiān)★₽♥接在“三類股東(dōng)”中持有(yǒu)權益發表明(míng)确意見(jiàn)；而Ω✔Ω×對(duì)于實踐中因客觀原因确實無法100%完成穿透披露或核查的(d‍β☆e)，則在中介機(jī)構有(yǒu)明(míng)确的(de≤€≈)肯定性意見(jiàn)的(de)情況下(xià)，本著(zhe)重要(yào)性原則個(gè)案§₩處理(lǐ)。“三類股東(dōng)”存續期應符合現(xi×≠'♥àn)行(xíng)鎖定期和(hé)減持規則：鑒于“三類股東(dōng)”一(yī)般存續期較短​↔®₽(duǎn)，如(rú)存在不(bù)滿足現(xiàn)行(xíng)鎖↑ ♥定期和(hé)減持規則規定的(de)，證監會(huì)要(yào)求需對(duì)該“三類股東(™€dōng)”的(de)存續期及續期作(zuò)出合理(lǐ λ)安排，建議(yì)由相(xiàng)關方簽署産品延期的(de)補充協議(δ≠₩yì)并辦理(lǐ)延期備案（可(kě)參考文(wén)燦股份δ&）。