瑞鵬資産 王蒙
商業(yè)航天的(de)運載火(huǒ)箭、衛星制(zh✔§ì)造、衛星運營等商業(yè)航天産業(yè)鏈做(zuò)一(yī)些(xiδγ∏ē)梳理(lǐ)工(gōng)作(zuò)，近(jìn)期一(yī)直持續關注商業(yè)航↓±天，加之2023年(nián)及近(jìn)期有(yǒu)很(hěn)多(duō)信息集中在一Ω≥(yī)起，本文(wén)對(duì)商業(yè)航天、衛星互聯網行(xíng)業(yè)以及行β©α(xíng)業(yè)投資邏輯做(zuò)簡要(yào)總♣←結概述。
一(yī)、商業(yè)航天産業(yè)鏈概述
1.産業(yè)鏈概述
商業(yè)航天定義：不(bù)同國(guó)家(jiā)/地(dì)區(qū)對≤↓(duì)商業(yè)航天概念定義略有(yǒu)不(bù)同，但(dàn)總體(tǐ)來(l£∏★ái)看(kàn)，商業(yè)航天是(shì)指采用(y↕λ✔&òng)市(shì)場(chǎng)化(huà)機(jī)制(zhì)以獲取♥✔商業(yè)利潤為(wèi)首要(yào)目标而開(kāi&♣ )展的(de)航天活動。商業(yè)航天除了(le)具α∏•有(yǒu)傳統航天高(gāo)風(fēn₹g)險、高(gāo)投入、高(gāo)技(jì)術(shù)的(de)特點外(wài)，還≠&∑₽(hái)具有(yǒu)經濟性、市(shì)場(chǎng)驅動性及約束性的(d→↓e)特點。
衛星互聯網産業(yè)四大(dà)環節：φ$衛星制(zhì)造、衛星發射、地(dì)面設備、衛星運營及服務。衛星互聯網早期階→×'段，空(kōng)間(jiān)段及地(dì)面段 ∑基礎設施建設先行(xíng)，上(shàng)遊衛星制(zhì)✘↔♦造、衛星發射及地(dì)面設備中的(de)地(dì)面站(zhàn)建設将率先受益♠，衛星平台和(hé)載荷是(shì)生(shēng)産制(zhì)造環€™節中兩大(dà)核心部分(fēn)，衛星平台包括結構系統、供電(di×←>àn)系統、推進系統、遙感測控系統、熱(rè)控系統等，衛星載荷包括天線分(fēn)系統、£ ♣轉發器(qì)分(fēn)系統及其他(tā)金(jīn)屬/非金(jīn)屬材料和(h☆β×é)電(diàn)子(zǐ)元器(qì)件(jiàn)等，地(dì)面設備©→主要(yào)包括固定地(dì)面站(zhàn)、移動式地(dì)面←♠≥<站(zhàn)及用(yòng)戶終端。 &₩↓γεnbsp;
2.衛星互聯網
衛星互聯網可(kě)分(fēn)為(wèi)狹義衛星互聯網和(hé)廣義 ♦≠™衛星互聯網概念：
狹義的(de)衛星互聯網，即以構建太空(kōng)高(gāo)速通(tōng)信網絡為( ↔wèi)目标，通(tōng)過采用(yòng)'&低(dī)軌通(tōng)信衛星組網方式，實現(xiàn)全覆蓋通(tōng)信，消除&±₹現(xiàn)有(yǒu)地(dì)面互聯網的(de)覆蓋盲點，滿足偏遠(yuǎn)地(d✔≠ì)區(qū)以及空(kōng)中、海(hǎi)上(shàng)通(tōng)信盲區(qū)的ε♠♣(de)聯網需求，彌合數(shù)字鴻溝。
廣義的(de)衛星互聯網，是(shì)基于通(tōng)信、導航、遙♠₽感等技(jì)術(shù)提供衛星網絡解決方案，賦能(nén ←π♥g)各行(xíng)業(yè)創新發展，其中衛星作(β₹zuò)為(wèi)基礎設施，可(kě)實現(xiàn)太空(k•✘←$ōng)移動鐵(tiě)塔的(de)功能(néng)，同時(shí)伴随技(jì)×™¥術(shù)創新可(kě)實現(xiàn)各種'☆¥×載荷和(hé)傳感器(qì)的(de)配備，形成太空(kōng)分(fēn)布式計(jì)算δ≠•(suàn)平台。
衛星通(tōng)信是(shì)以空(kōng)間(jiān)衛星作(zuò)為(∞γwèi)中繼載體(tǐ)的(de)一(yī)種通(¶ ≠tōng)信方式。衛星通(tōng)信是(shì)利用(yòng)人≠π(rén)造地(dì)球衛星作(zuò)為(wèi)中繼站(zhàn)轉發¥₹或發射無線電(diàn)波，實現(xiàn)兩個(gè)或多(duō)個(gè)地(≈&←dì)球站(zhàn)之間(jiān)或地(dì)球站(zhàn)與航天✘→λ器(qì)之間(jiān)通(tōng)信的(de)一(yī)種通(tōng)信系統，↑π包括空(kōng)間(jiān)段、地(dì)面段和(÷→"∑hé)用(yòng)戶段。空(kōng)間(jiān)段可(kě)以是★✔↑(shì)地(dì)球靜(jìng)止軌道(dào)衛星或中、低(dī®δ₩)軌道(dào)衛星，作(zuò)為(wèi)通(tōng)信中繼站(&→zhàn)，提供網絡用(yòng)戶與信關站(zhàn)之間(jiān)的(deα↕&)連接。地(dì)面段通(tōng)常包括信關站(zφ₹hàn)、網絡控制(zhì)中心和(hé)衛星控制(zhì)中心，φ₩用(yòng)于将移動用(yòng)戶接入核心網，以及™±π控制(zhì)整個(gè)通(tōng)信網絡的(d ₹§♣e)正常營運。用(yòng)戶段由各種用λ✔₹ (yòng)戶終端組成，包括手持、車(chē•∏$)載、艦載、機(jī)載終端等。
二、行(xíng)業(yè)信息
2015年(nián)SpaceX成立St >★arLink,截至2023年(nián)年(nián)末，累計(jì뮥)發射5650顆衛星在軌服務，在65個(gè)國(♣ $guó)家(jiā)實現(xiàn)落地(dì)應用(yòng)，服務用(yòng)戶× ∞超200萬，且2023年(nián)StarLink首次實現(xiàn)了(le)≥♣♦盈利，商業(yè)模式形成閉環。 2022年(nián)SpaceX 專門(mén)針 ↓對(duì)美(měi)國(guó)國(guó)防與情報(bào)部門(mé≈ ×n)推出了(le)“星盾”衛星項目，凸顯衛星互聯網對(duì)于國(guó)防安全的(de)重要($★∞•yào)性，有(yǒu)未經證實傳言“星盾”在EW沖突中發揮著(zhe)重要(yào)作(zu∏ ±ò)用(yòng)，空(kōng)域、頻φ≤™™(pín)譜、衛星資源成為(wèi)大(dà)國(g"'uó)競争的(de)新高(gāo)地(dì)。 中國(guó)星網“GW星座”規劃未來(lá₹∏✔i)預計(jì)發射12992顆衛星，上(shàng)海(hǎi)垣信“G60”×♦規劃未來(lái)發射12000顆衛星，一(yī)期1200多(duō)顆。預計(jì)2β§♦024年(nián)進入規模化(huà)發射組網階段。 2023年(nián)華為(wèi)發布的(♠β∑•de)Mate60實現(xiàn)了(le)手機(jī)直連衛星，α≤≠具備短(duǎn)信和(hé)通(tōng)話( ₹huà)功能(néng)，C端應用(yòng)有(yǒu₩→•∏)了(le)新的(de)突破。 6G通(tōng)信架構包括低(dī)軌衛星及5G網絡融合：6G由天基平台、空(kōng)基♦♥平台和(hé)地(dì)面平台組成，由此>π♦σ實現(xiàn)對(duì)5G無法觸及的(de)陸♥£δ地(dì)與海(hǎi)洋、天空(kōng)實現(xiàn)®♣ 全域覆蓋，構成一(yī)個(gè)地(dì)面無©©線與衛星通(tōng)信融合集成的(de)全連接÷≈✔δ世界。 9月(yuè)6日(rì)，中國(guó)移動攜手中興通(tōng)訊、是(shì)德科>σ☆γ(kē)技(jì)共同完成國(guó)內(nèi)首次運營商NR-NTN低≥€(dī)軌衛星實驗室模拟驗證，支持手機(jī)衛星寬帶業(yè)務。 10月(yuè)11日(rì)，SpaceX的(de)Starlink星♣↓ 鏈官方網站(zhàn)推出直連手機(jī≈>≤)業(yè)務的(de)市(shì)場(chǎng)✔α☆推進計(jì)劃，2024年(nián)開(kāi)始支持短(duǎn)信通(tōng)信， ±≥☆2025年(nián)支持語音(yīn)和(hé)數(₹↕shù)據通(tōng)信，同年(nián)開(kāi)始支持物(wù)聯網，包括搭載軟件(jiφ→δàn)和(hé)傳感器(qì)的(de)設備。
近(jìn)幾年(nián)商業(yè)航天開(kāi)始步入快 ↑±§(kuài)車(chē)道(dào)，衛星互聯網趨勢逐漸明(míng)÷♥₹朗，但(dàn)國(guó)內(nèi)商業(yè)航天依然面臨諸多(duō)挑戰←∏與困難，商業(yè)化(huà)路(lù)徑不(&Ωbù)夠清晰，個(gè)人(rén)認為(wèi)至少(shǎo)存在以下(xià)問©λ♦(wèn)題：
三、行(xíng)業(yè)投資邏輯
1、太空(kōng)經濟萬億市(shì)場(chǎng)，投入産出比§•£高(gāo)延展性強
（1）投入産出比：太空(kōng)經濟活動的(de)在投入産出比在1✘→♠$：7～1：14之間(jiān)；
（2）《2021中國(guó)的(de)航天》提出，達到("₹dào)1：10以上(shàng)的(de)投入産出比，航天技(jì)術(shùδ>♦±)成果轉化(huà)對(duì)國(guó)民(mín)經濟發展的(de)拉動作(zuò)用♥✘(yòng)十分(fēn)明(míng)顯，推動了(le)智慧交通(tōng✔♥¥)、新能(néng)源新材料等發展，航天應用(yòng →)已經廣泛用(yòng)于國(guó)土(tǔ)資←↕≈ 源調查、環境保護、農(nóng)業(yèγσ•≠)發展、林(lín)草(cǎo)監測、防災減¶δ<災、氣象預報(bào)、海(hǎi)洋開(≈©kāi)發、交通(tōng)運輸、教育醫(yī)療、城₩§Ω∏(chéng)鄉(xiāng)建設等經濟←"←社會(huì)各個(gè)領域；
（3）北(běi)鬥自(zì)1994年(nián)研制(zhì)以←©' 來(lái)，一(yī)共投入了(le)約合人(rén)民(mín)币737億元的(de)↔¶±λ資金(jīn)，當前，超10億台／套，産值超過4000億，137φβ 國(guó)尋求合作(zuò)。
2、衛星互聯網是(shì)地(dì)面通(tōngα≤♣Ω)信的(de)主要(yào)填補
低(dī)軌衛星是(shì)地(dì)面通(tōng)信候補鏈條，空(k←<™ōng)天地(dì)一(yī)體(tǐ)化(h∏£→↔uà)中樞環節。據世界銀(yín)行(xíng)及IWS數(shù)據顯♣π₩示，截止2022年(nián)全球仍有(yǒu)超三成人(rén)口不('≠→bù)具備聯網能(néng)力，網絡增長(cháng)空(kōng)間(jiān)廣δ闊。然而傳統陸基通(tōng)信一(yī)方面需要(yào)基站Ωλ(zhàn)等基礎設施完成區(qū)域覆蓋，連續不(bù)間(j☆γ✘≥iān)斷覆蓋需要(yào)大(dà)量投入基礎設施建設；另一(yī)方面☆≥在遠(yuǎn)洋貨輪、森(sēn)林( >☆¶lín)、沙漠等場(chǎng)景不(bù)具備£₩₩建設基礎設施的(de)物(wù)理(lǐ)環境，✔₹因此陸基解決方案存在極大(dà)的(de)經濟性與可(kě)行(xíng)€Ωδα性限制(zhì)。衛星互聯網不(bù)受地(dì)形與環境限制(zhì)，當前在5G/6λ♠↓δG層面與地(dì)面通(tōng)信走向互補關系。衛星互聯網也(yě)是(shì)我國(₽ ¶→guó)空(kōng)天地(dì)一(yī)體(tǐ)化(huà)網絡建設的(de)中樞節點，π₩在構建覆蓋全球的(de)星地(dì)融合通(tōng)信網絡中發揮著(zhe)關∏®Ω鍵作(zuò)用(yòng)。
低(dī)軌衛星由于傳輸時(shí)延小(xiǎo)、鏈路(lù)損✔>耗低(dī)、發射靈活、應用(yòng)場(chǎng)景豐β富、整體(tǐ)制(zhì)造成本低(dī)，非常适合衛星互聯σ 網通(tōng)信業(yè)務的(de)發展。
3、太空(kōng)可(kě)容納衛星數(sh₽¥ù)量有(yǒu)限，軌位&頻(pín)段具備稀缺資源屬性
軌道(dào)和(hé)頻(pín)段資源稀缺，中高(gāo)軌衛星數(shù)量與美(měi) ≥國(guó)差距明(míng)顯。我國(guó)中∏ ®♠高(gāo)軌道(dào)衛星數(shù)量較少(shǎφ✘±o)，僅為(wèi)美(měi)國(guó)一(yī)半，且以εα÷遙感衛星為(wèi)主，整體(tǐ)衛星數(shù)量僅為(wèi)♠ε±'美(měi)國(guó)的(de)13.01%，無法滿足國(guó)家(jiā)安全及民(♦∑mín)用(yòng)通(tōng)信的(deε©)需要(yào)，因此，國(guó)家(jiā)将目标轉向更易部署的(de)近(jìn)地(dì)¶γ軌道(dào)，但(dàn)近(jìn)地(dì)軌道(dào)空(kōng)間ε©(jiān)和(hé)頻(pín)道(dào)資源有(yǒu)限且不(bù)™∞可(kě)再生(shēng)，預計(jì)到(dào)2029年(nián)，地(dì)球近(jì€<n)地(dì)軌道(dào)将部署約57000顆低(dī)軌衛星，α✔可(kě)用(yòng)空(kōng)間(jiān)将≠©所剩無幾。
結束語
商業(yè)航天近(jìn)年(nián)來(lái)進程加速，我們看(∞πkàn)到(dào)了(le)多(duō)項行δ★§ (xíng)業(yè)發展的(de)必要(yào)性以及迫切性，但(dàn)通(tōng)過商÷↕業(yè)航天發展衛星互聯網在C端應用(yòng)是(shì)→↓否有(yǒu)必要(yào)值得(de)商榷，商業(yè)模式應用(yòng)端這(zhè)∞α一(yī)環是(shì)否能(néng)夠形成商業(yè)閉環尚不(bù)明(míng)确。
