內(nèi)容提要(yào)
——粵開(kāi)證券研究院副院長(cháng)、首席宏觀研究員(yuán)，注冊會(h€♥uì)計(jì)師(shī)，中國(guó)财政科(kē)學研究院财政學博士羅志(zφ≥¶hì)恒：短(duǎn)期政策與中長(cháng)期δ$結構性改革應同步推進。
——北(běi)極光(guāng)創投合夥人(rén)宋高(gāo)廣：隻要(yào)生(s∏₩hēng)命不(bù)息、科(kē)技(jì)在發展，醫(yī)療行(xíng)業(↑¶yè)永遠(yuǎn)是(shì)陽光(guāng)行≠•δΩ(xíng)業(yè)。
羅志(zhì)恒：短(duǎn)期政策與中長(cháng)期結₹✔構性改革應同步推進
日(rì)前，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議(yì)，分(fēn)析研究∑φ當前經濟運行(xíng)面臨的(de)困難挑戰，并對(duì)下(xià)半年(nián)經濟工(±gōng)作(zuò)進行(xíng)部署。會(huì)議(yì)強調，要(yào)用(yòng ×β)好(hǎo)政策空(kōng)間(jiān)、找準£¥發力方向，紮實推動經濟高(gāo)質量發展。
國(guó)家(jiā)統計(jì)局公布上(shàng)半年(nián)經濟數(≤¶αshù)據顯示，上(shàng)半年(nián)，中國(guó)GDP同比增長(chá↓ελng)5.5%。分(fēn)季度看(kàn)，一(yī)季度GDP同比增長(cháng)4.5%，₽✘<↕二季度增長(cháng)6.3%，總體(tǐ)持續向好(hǎo)。±∑λ¥但(dàn)是(shì)與市(shì)場(chǎngε<×∑)預期比，二季度GDP同比略低(dī)于市(shì)場(chǎng)預期；兩年(nián)平均增速為(wèi)3.3←↔%，較一(yī)季度的(de)4.6%回落，經濟從(cóng←₽εΩ)一(yī)季度疫情平穩轉段、積壓需求集中釋放(fàng)™≈σ後回歸修複之路(lù)。
從(cóng)兩年(nián)平均看(kàn)二季度經σ¶濟增速下(xià)行(xíng)，主要(yào)是(shì)∏<§δ房(fáng)地(dì)産和(hé)出口拖累，前者♣<♣ 受房(fáng)地(dì)産市(shì)場(chǎnβ'®g)低(dī)迷和(hé)纾困政策落地(dì)時(sh ±í)滞、銀(yín)行(xíng)機(jī)構激勵不(b★®§↓ù)足的(de)影(yǐng)響，後者受全球需求下(xià)行(xíng)影(yǐng)響♠≤♥，而服務業(yè)的(de)鏈條短(duǎn)，內(nèi)需恢複難以完全承÷§÷接出口快(kuài)速下(xià)滑。
雖然二季度經濟兩年(nián)平均增速下(xià)行(xíng)，但(≥↓÷dàn)也(yě)有(yǒu)改善和(hé)值得(de)關注的(de)亮(liàng™ ↓ε)點；從(cóng)月(yuè)度節奏看(kàn)，6月(yuè)經濟動能(néng♦♥↑γ)趨穩。其中，一(yī)季度的(de)居民(↔☆mín)收入實際增速低(dī)于經濟實際增速，但(dàn)是(shì)上(shàng)半年(niá$≥n)的(de)居民(mín)收入實際增速♦∑σ為(wèi)5.8%（兩年(nián)平←≥γ均4.4%），高(gāo)于GDP的(de)5.5%（兩年(niánεπ☆)平均3.3%）。從(cóng)經濟運行♠&'↓(xíng)的(de)月(yuè)度節奏看(kàn)♦♦↓，4月(yuè)和(hé)5月(yuè)經濟顯著下(xià)行λ↓≥≠(xíng)，6月(yuè)出現(xiàn)企穩迹象± ，疫後居民(mín)消費(fèi)回暖和(hé)政策支持下(xià)的(de)基建投資成為(w₩↑ èi)托底經濟的(de)重要(yào)動力。6月≈(yuè)社零消費(fèi)兩年(nián)平均同比為(wèi)3.1%，高(gāo)于4-5月($↔♠yuè)的(de)2.6%和(hé)2.5 ✔%，其中餐飲收入兩年(nián)平均增速5.6%，僅次于2月(yuè)。
越是(shì)經濟下(xià)行(xíng)壓力較大(dà)的(de)時(shí)期，宏觀數(sh∑¶↑↔ù)據和(hé)微(wēi)觀感受之間(jiān)的(de)“溫差”便越明(míng)顯 ♦±↓。若隻看(kàn)宏觀數(shù)據，容易犯以全“蓋”偏的(®±∞₹de)錯(cuò)誤，會(huì)忽視(shì)微(wēi)觀主體(tǐ)的(de)困境；而" ≈若隻看(kàn)某部分(fēn)群體(t®∏™βǐ)的(de)微(wēi)觀感受，又(yòu)容易犯以偏概全的(de♥ ↓)錯(cuò)誤，會(huì)放(fàng)大(dà)♥ &≤局部的(de)悲觀或樂(yuè)觀因素和(hé)情緒。因此"≈要(yào)綜合分(fēn)析總體(tǐ)數(shù)據和(hé)結構數★↑(shù)據、宏觀數(shù)據和(hé)微(wēi)觀數(shù)據，≤β£既要(yào)看(kàn)到(dào)經濟的(de)隐憂，也γ≠∞÷(yě)要(yào)注意經濟的(de)亮(liàng)點，盡可(kě)α¶能(néng)全面客觀地(dì)研判經濟形勢。
今年(nián)的(de)政府工(gōng)作(zuò)報(bào)告将全₽β±年(nián)經濟增長(cháng)目标定為(wè$££i)5%左右。上(shàng)半年(nián)GDP ♦÷₹同比增長(cháng)5.5%，要(yào)想實現∑ ♣↔(xiàn)全年(nián)目标，則下(xià)半年(nián)經濟增速要(★≈±±yào)達到(dào)4.5%，折合兩年(nián)平均增速為(wèi)3.95%，±→™高(gāo)于二季度的(de)3.3%，各地(dì)區(q'★ ū)各部門(mén)仍要(yào)繼續努力。還(hái)要(y ¥ào)看(kàn)到(dào)物(wù)價下(xià)行(xíng)導緻的(de)實際利率上(sh♣∞àng)升、青年(nián)失業(yè)率繼續攀升、企業(yè)應收©€賬款持續上(shàng)行(xíng)、民(m♣εín)間(jiān)投資負增長(cháng)、地(dì)方債務風(fēng)險凸顯等問(wèn≥π☆γ)題。
疫情對(duì)經濟的(de)沖擊是(shì)不(bù)對(duì)稱的♠∏↑✔(de)，恢複進程自(zì)然也(yě)呈現÷♦δ(xiàn)出明(míng)顯的(de)結構性特征ε$，導緻部分(fēn)行(xíng)業(yè)、部分(fēn)群體(tǐ)恢複♠♣♠€快(kuài)，其他(tā)恢複慢(màn)，諸如(rú)目前主要(yào)是$≠(shì)餐飲旅遊住宿、交通(tōng)運輸等服務♦ £業(yè)恢複較快(kuài)，房(fáng)地(dì)産和(↑"hé)出口鏈條的(de)産業(yè)和(hé)群體(tǐ)恢複慢(màn)，戰"∑€略性新興産業(yè)投資和(hé)生(shēng)産快(kuài)、傳統和(h↕→€é)出口産業(yè)恢複慢(màn)。這(zhè)種結構性特征σ&← 導緻研判經濟形勢的(de)難度加大(dà)，出現(xiàn)總體(tǐ)與結構分(fēn♥π↕✘)化(huà)、宏觀與微(wēi)觀分(fēn)化(huà)、內(nèi)需與外(w©×¥ài)需分(fēn)化(huà)、服務業(y®←è)與工(gōng)業(yè)的(de)分(fēn)化(huà)。
疫後經濟恢複的(de)結構性特征，決定了(le)短(duǎn)期應急政策™Ω與中長(cháng)期結構性改革要(yào)同步推進。既要(yào)擴大(→dà)總需求，又(yòu)要(yào)補短(duǎn)闆防風(fēng>π♠)險；既要(yào)财政貨币房(fáng)地(dì)産等政策發力，又(y≤₹&òu)要(yào)避免無效投資和(hé)缺乏收入基礎的(de)消費(fèσ₹i)透支。當前很(hěn)難找到(dào)類似房(fáng)地(dì)産、基建等畢其±≠✔€功于一(yī)役的(de)解決方案和(hé)抓手，政策要(≤β✘yào)尤其注重系統性、協調性，比如(rú)經濟政策擴張時(sh✘δ↓↓í)非經濟政策不(bù)能(néng)采取緊縮的(de>φ♠)态勢。
财政政策應發揮更大(dà)作(zuò)用(yòng)：一(yī)是(shσβì)新增政策性開(kāi)發性金(jīn)融工('•βgōng)具，緩解項目資本金(jīn)不(bù)足問(wèn)題，撬動更大(dà)§§↔規模的(de)社會(huì)資本參與項目建設，為(wèi)穩增長(cháng)項目政 ®≤'策落地(dì)提供有(yǒu)力支撐。二是→↑(shì)加快(kuài)今年(nián)新增專項債額度的(de)發行(xí★→ng)進度，同時(shí)盡快(kuài)動用(yòng)專項債結存限額★εγ空(kōng)間(jiān)，剩餘空(kōng)間(jiān)超過1萬億元。三是(shì)發行≈←₹♦(xíng)長(cháng)期建設國(guó)債，提前建設“十四五”期間(ji↕>≥←ān)的(de)重大(dà)項目工(gōng)程，擴大(dà)總需求，≠α'☆穩定信心和(hé)預期；同時(shí)将騰出的(de)财力↑₽≠ 給中低(dī)收入人(rén)群發放(fàn→λ∞•g)補貼尤其是(shì)提高(gāo)農(nóng)村(cū₹₩γn)地(dì)區(qū)的(de)養老(lǎo)金(jīn)，促進消費(fèi)或提高(gāo)抗←β≥風(fēng)險能(néng)力，保民(mín)生(shēng)、×∑®穩增長(cháng)。四是(shì)發放♠π☆÷(fàng)消費(fèi)券，中央和(hé)地(dì)方分(fē☆®≤n)地(dì)區(qū)按比例分(fēn)配，既能(né≈←ng)減輕地(dì)方政府負擔，又(yòu)能(néng)調§≈↕'動其積極性，最終提振全國(guó)居民(mín)消費 ≈(fèi)。五是(shì)防範化(huà)解地(dì) λ₽方政府債務風(fēng)險，避免系統性風(fēng)險導☆©"♠緻區(qū)域經濟受到(dào)重大(dà)負面沖擊，為(wèi)穩增長(chá↑β♠✔ng)提供良好(hǎo)的(de)宏觀環境。
貨币政策也(yě)仍有(yǒu)發揮空(kōng)間(jα¶iān)：總量政策方面，當前商業(yè)銀(y¶∏ín)行(xíng)的(de)加權平均法定存款準備✘<σβ金(jīn)率為(wèi)7.6%，1年(nián)期MLF利率為(wèi)2.6↔♥5%，都(dōu)有(yǒu)進一(yī)步下(xi≈σ∞£à)調的(de)空(kōng)間(jiān)，有(y↓↕✔ǒu)助于保持流動性合理(lǐ)充裕，保持信貸合理(lǐ)增長(cháγ δφng)、節奏平穩，推動企業(yè)融資和©₹©↑(hé)居民(mín)信貸成本穩中有(yǒu)降。結構性政策方面，當前仍有(yǒu)不(b&>ù)少(shǎo)結構性貨币政策工(gōn ♥g)具使用(yòng)規模偏低(dī)，例如(rú)截至2023年(nián)一γγ'♣(yī)季度，收費(fèi)公路(lù)貸款支持工(gōng)具、民€☆↔÷(mín)企債券融資支持工(gōng)具（第二期）、房(fáng)企↕¶§σ纾困專項再貸款、租賃住房(fáng)貸款支持α≠∏←計(jì)劃等的(de)使用(yòng)量均為↓β(wèi)0。要(yào)建立和(hé)完善激勵機(jī)制(zhì)，¶ 引導大(dà)銀(yín)行(xíng)服務重心下(xià)沉， ∞>♦推動中小(xiǎo)銀(yín)行(xíng)£€≠¶聚焦主責主業(yè)，促進金(jīn)融機(jī)構繼續加大(dà)對(duì)普§™₽惠金(jīn)融、綠(lǜ)色發展、科(kē)技(jì)創新、基礎設施建設等國(guó)民 •€(mín)經濟重點領域和(hé)薄弱環節的(de)™→☆支持力度。
結構性改革著(zhe)眼長(cháng)遠(yuǎn)、見(jiàn)效時(shí)&δ間(jiān)長(cháng)，短(duǎn)期內(nèi)對(dε≤uì)穩增長(cháng)的(de)應急作(z§↕uò)用(yòng)有(yǒu)限，但(dàn)是(sh₹&±ì)假以時(shí)日(rì)可(kě)以發揮出更大(dà)效果，比如(rú)消費(fèi)<≤$問(wèn)題，僅憑刺激政策效果有(yǒu)限，長(cháng)期要(yào)靠☆<©國(guó)民(mín)收入分(fēn)配制(zhì)度改革、财政•★₹ 支出結構優化(huà)、高(gāo)質量産品和(hé)服務供給改善等 ÷₩。
宋高(gāo)廣：隻要(yào)生(shēng)命不(bù)息、科(kē)→γ技(jì)在發展，醫(yī)療行(xíng)業(yè)永遠(yuǎn)是(shì)陽✘π✔光(guāng)行(xíng)業(yè) ®★λ;
“當鉛華退去(qù)，一(yī)切将回歸常态。醫(yī)藥行(xíσ±♠ng)業(yè)是(shì)個(gè)穩健行(xíng)業♠ ε(yè)，隻要(yào)生(shēng)命不(bù)息，我們對(du☆•∞<ì)生(shēng)老(lǎo)病死的(de)解決永遠(yuǎn)在路(lù)↓★<♠上(shàng)，科(kē)技(jì)永遠(yuǎn)在發展，這(zhè)個(g§∑è)行(xíng)業(yè)永遠(yuǎn)是(shì)陽光(guāng)行(xíng)↔業(yè)。”近(jìn)日(rì)，北(běi)極創投合夥人(rén)宋高(gāo)廣在與《δ★投資中國(guó)》對(duì)話(huà)中表示，未來(lái)我們對(↑>©€duì)健康的(de)追求必然是(shì)重中之重，這(zhè)個(gè''✘α)行(xíng)業(yè)一(yī)定是(shì)向上(shàng)發展的(d← ✔e)，也(yě)需要(yào)資本的(de)助力。
當前醫(yī)療行(xíng)業(yè)處于怎樣的(de)發展階段，×↓δ宋高(gāo)廣認為(wèi)，從(cóng)資本、從(cóng)産業(yè)角度≥≈¶®來(lái)看(kàn)，它處在非常低(dī)谷的(de)時(shí)期，這(zhè↑×φ)種低(dī)谷可(kě)能(néng)還(hái)會(σ↕₩huì)繼續持續一(yī)段時(shí)間(jiān)。預計(jì)真正的(de)"₽回暖将在未來(lái)兩三年(nián)後逐漸顯現(xiàn)。
宋高(gāo)廣表示，從(cóng)投資和(hé)'''商業(yè)角度來(lái)看(kàn)，醫(yī)藥行(xíng)業(yè)最輝煌、最<™≈紅(hóng)利的(de)時(shí)期已成為(wèi)過去(qù)，因此我們必須投真正創新的(d₹↑e)、更加能(néng)滿足臨床需求、能☆♣§(néng)夠提升治療效果的(de)産品。同時(shí)×δ★↑，仍然有(yǒu)很(hěn)多(duō)©•§ 疾病尚未找到(dào)解決方案，因此我們需要(yào)≥£×₽不(bù)斷開(kāi)發新的(de)治療方♦•法來(lái)填補空(kōng)白(bái)。
對(duì)醫(yī)藥投資人(rén)來(lái)說(s€±huō)，最大(dà)的(de)挑戰是(s ₹©hì)什(shén)麽？宋高(gāo)廣表示，醫(yī•✔$)療行(xíng)業(yè)的(de)綜合應用(yδ<¶òng)知(zhī)識點多(duō)，包含了(le)化(huà)學、藥學、醫(yī)學、生δ₩φ(shēng)物(wù)學這(zhè)四大(dà)門(m"σ↓én)學科(kē)，涉及的(de)知(zhī)識₹™點極其繁多(duō)。我經常比喻說(shuō)一(yī)個(gè$→↔)行(xíng)業(yè)可(kě)能(néng)包含一(yī)萬個(gè)知(zε§♥hī)識點，但(dàn)是(shì)對(duì)于醫(yī)™ ↓藥行(xíng)業(yè)，知(zhī)識點可(kě)以用(yòng)無&ε£'窮來(lái)計(jì)算(suàn)，因為(wèi)每天都(dōu)有←λσ¶(yǒu)新的(de)科(kē)技(jì)進步，有(yǒu)前沿的(de®≤π)知(zhī)識沉澱下(xià)來(lái)，投資人(rén)必須不(bù)斷跟進學∑™™¥習(xí)，因為(wèi)這(zhè)個(gè)行(xíng)業( ®λ®yè)永遠(yuǎn)在不(bù)斷進步和(hé)變化(huà)之中±σ¶®。
未來(lái)十年(nián)，最看(kànδ¥')好(hǎo)哪一(yī)個(gè)細分(fēn)領域？宋高(✘✘gāo)廣認為(wèi)，未來(lái)健康消費(fèi)領域無論是(shì)消費(fαΩèi)人(rén)群還(hái)是(shì)消費(fèi)金(jīn)額，都(dōu)γ ↔将迅速增加，這(zhè)個(gè)賽道(dào)值得(de)長(chán←∞✘g)期關注。同時(shí)，圍繞更美(měi)、更健康的(de)産品和(hé)服務将更加普遍，消費(σ®♦₩fèi)者的(de)主動選擇會(huì)增加，這(zhè)是€☆₽(shì)未來(lái)十年(nián)最重要(yà∞≈δ®o)的(de)變化(huà)。
宋高(gāo)廣指出，作(zuò)為(wèi)投資人(rén)評估項目一♦₽(yī)定要(yào)多(duō)方面考量。現(xiàn)在中國(guó)還(hái)缺少(s♠" hǎo)優秀的(de)CEO，因為(wèi)我們↕∏≥的(de)商業(yè)體(tǐ)系相(xiàng)較于發達國(guó)家(jiā)₩€∞還(hái)有(yǒu)差距，許多(duō)創業(yè)者偏研究型、技(jì)術(shù)型，≈×σ₹缺乏相(xiàng)關的(de)商業(yè)運營管理(lǐ)經驗。既懂(dǒng)得(de)企業¥γ↕(yè)運營，又(yòu)了(le)解财務、法務的$§♦λ(de)CEO不(bù)多(duō)。而做(zuσ≠¶ò)過企業(yè)運營的(de)都(dōu)知(zhī)道(dào)，這(zhè)些(xiē)方 δ面對(duì)企業(yè)發展都(dōu)是(shì)非常重要(yào)的(d✘≠₩e)。作(zuò)為(wèi)一(yī)名CEO •，必須跳(tiào)出技(jì)術(shù)研究本身(shēn)，具備一↓•(yī)些(xiē)抽象管理(lǐ)公司的♦←$≤(de)思維，這(zhè)才是(shì)更重要(yào)的(de)素質。
我從(cóng)産業(yè)人(rén)轉變為(wèi)投資人(rén)是(shì)一(y±≥♠ī)種偶然。博士畢業(yè)後我先去(qù)醫(yī)藥企業(yè≈'ε♣)的(de)藥理(lǐ)部門(mén)從(cóng)事("βshì)研發工(gōng)作(zuò)。這(zhè)段經曆讓我逐漸了(le)Ω¥≥解醫(yī)藥研發的(de)流程、環節，§∏☆這(zhè)是(shì)我最重要(yào)的(d≈Ω≈∞e)收獲之一(yī)。
2012-2013年(nián)公司進行(xíng)了(le)戰略轉型，我沉澱了☆(le)兩年(nián)，用(yòng)大(dà)量的(de)時(shí)間(jiān)閱讀∞♣(dú)，學習(xí)行(xíng)業(yè)內(nèi)各類知(zhī)識，行₽←(xíng)業(yè)內(nèi)的(de)各種數(shù)據，将它們分(fēn)類整®$£理(lǐ)，并将相(xiàng)關的(de)研究課程內(nèi)化(h♥♦♣ uà)于心。
到(dào)2015-2016年(nián)，我感覺自(zì)己已經完成了(le)一(yīλ×£)次全新的(de)蛻變。我好(hǎo)像已經忘掉了(le)技(jì)術(shù €→)層面上(shàng)的(de)東(dō×βng)西(xī)，開(kāi)始更多(duō₩ )地(dì)更多(duō)關注行(xíng)業(yè)、企γ♥§業(yè)的(de)戰略發展，包括一(yī)些(xiē)并購(gòu)和(hé)投資 ≠♥σ的(de)機(jī)會(huì)。
2016年(nián)，北(běi)極光(guāng)尋找醫(yī)藥投資人(r↔>én)，這(zhè)是(shì)我面試的δ≈♠<(de)第一(yī)家(jiā)VC機(jī)構，從(cóng)那(nà¶)時(shí)起，我開(kāi)始了(le)生(shēng)Ω↓±±物(wù)醫(yī)藥領域的(de)投資。
進入VC行(xíng)業(yè)之後，面臨的(de)挑戰有(yǒu)哪些(xiē)？ε≈✘宋高(gāo)廣表示：第一(yī)，在學識各方面的(de)東(d••←ōng)西(xī)需要(yào)更加綜合。過去(qù)在企業(yè)裡(lǐ)，我們主要(yào)考慮的(de)是(shìε÷₩↕)如(rú)何推動一(yī)個(gè)企業(yè)的(de)✘發展，而做(zuò)投資不(bù)僅僅要(yào)考慮企業(yè)的(de)發展，更要(yào↕♦₩)考慮從(cóng)零到(dào)一(yī)的(de)創立過程。我們要(yào)思考商業(yè)上(shàng)的(de)≥₹'♠閉環，并不(bù)斷豐富和(hé)積累我們的(de)知(zhī)識庫。對(duì)我來(lái)說(shuō)，從(cóng)産業(yè)裡(lǐ)邊出來(lái§β)的(de)好(hǎo)處是(shì)時(shí)時(shí)刻刻把産業(yè)化(huà)、Ω♣π←商業(yè)化(huà)放(fàng)在第一(yī)≈×♥考量緯度。
第二，在産業(yè)裡(lǐ)面我認識了(le)很(hěn)多(duō)創業(yè)者，但(÷€Ω♣dàn)資源依然是(shì)我面臨的(de)最大(d↑↓φà)挑戰之一(yī)。北(běi)極光(guāng)一(yī&←)開(kāi)始不(bù)太投醫(yī)藥，我們要(yào)改變行(xíng)業(yè)對(duì∑φ)我們的(de)認知(zhī)，向行(xíng)業(yè)傳達北(běiφ♣)極光(guāng)投資醫(yī)藥的(de)信号，并且不(bù)僅可♣β'(kě)以投資，還(hái)能(néng)為(wèi)企業(yè)提供資源。
在制(zhì)訂投資戰略時(shí)，我們必須采取差異化(huà)的(de)策略。特别是✔φ±(shì)在醫(yī)藥和(hé)生(shēng)物(wù)技(jì÷>)術(shù)領域，要(yào)考慮到(dào)整個(gè)行(xíng)σ'☆業(yè)快(kuài)速的(de)變化(huà)，一(yī)旦犯錯(λ& ÷cuò)，後續的(de)醫(yī)藥投資基本就(jiù)難以繼續了(le)。
宋高(gāo)廣表示：我過去(qù)是(shì)做(zuò)企業(yè)戰略>"β工(gōng)作(zuò)，做(zuò)事(shì)情喜歡從(cóng)行(xíng)業(yè✘ ®α)的(de)高(gāo)度、産業(yè)的(de)發展，再到(dào)企業(yè)的(d♥≈e)發展，自(zì)上(shàng)到(dào)下(xià)地(dì)觀察。在 ≥σ研究一(yī)個(gè)行(xíng)業(yè)時(shí)，必須具備前← 瞻性。在落地(dì)過程中，要(yào)回歸到(dào)具體(tǐ)細節，什(shé→☆©♠n)麽樣的(de)企業(yè)可(kě)以投¥≠，什(shén)麽樣的(de)企業(yè)不(bù)可(kě)以±↕≥投。
戰略的(de)形成首先需要(yào)對(duì)σ® 全行(xíng)業(yè)有(yǒu)宏& σ觀的(de)觀察，并儲備各種知(zhī)識。對(duì)行(xíng)業(yè)內₹£φ(nèi)各方面進行(xíng)綜合分(fēn)析，然後制(zhì)訂符合北(běi)極<$光(guāng)的(de)有(yǒu)壁壘、可(kě)落地(dì)的(de)投資戰略，并且從(c>¶≠óng)戰術(shù)上(shàng)不(bù)斷地(dì)拆解，然後迅速執行(xí© '≤ng)。
在北(běi)極光(guāng)，我從(cóng)分(fēn)析✔ε™師(shī)到(dào)合夥人(rén)用(yòng)了(le)不(b↔☆Ω↓ù)長(cháng)的(de)時(shí)間(jiānβ©★∑)，也(yě)是(shì)因為(wèi)趕上(shàng)了(le)這(z↓ hè)個(gè)行(xíng)業(yè)高(gāo)速發展的(de'ε)時(shí)期。從(cóng)2015年(nián)到(dào)2022年(nián)，過去( ★♥qù)的(de)7年(nián)是(shì)中國(β guó)醫(yī)藥行(xíng)業(yè)投資的(de)黃(huáng)金(jīn)時(shí)'↕ε代。
相(xiàng)對(duì)來(lái)說(shuō)，我的(de)投資風(f♣↑ēng)格偏穩健一(yī)些(xiē)。2019年(nián)時(shí)，我曾預測醫ε↔(yī)藥死亡谷會(huì)馬上(shàng)到(dào)來(lái)，然而疫情爆發後，↔☆Ω醫(yī)療行(xíng)業(yè)被吹得(de)更高(gāo)了(le)。吹得(d'π♦•e)越高(gāo)，一(yī)定跌得(de)更慘。醫(yī)藥行(xíng)業(yè₽&✔)應該是(shì)個(gè)穩健發展的(de)行(xíng)業(y™≈®₽è)，它有(yǒu)其成長(cháng)周期和(hé)成長(chán₹$∑₽g)邏輯。如(rú)果過度推動行(xíng)業(yè)發展，必♦↑♦然會(huì)帶來(lái)反噬效應。
然而當鉛華退去(qù)，一(yī)切都(dōu)會(huì)回歸正$×常。醫(yī)藥行(xíng)業(yè)是(shì)個(gè)穩健的(de)行(xíng)業(y☆↔è)，隻要(yào)生(shēng)命不(b&♣ ù)息，科(kē)技(jì)持續發展，這•φ(zhè)個(gè)行(xíng)業(yè)永遠(∞₹yuǎn)是(shì)陽光(guāng)行∞∞ ∞(xíng)業(yè)。未來(lái)我們對(duì)健康的(de)追求必然是(&∞εshì)重中之重，這(zhè)個(gè)行(xíng)業(yè)一(yī)定是(shì↑∞ ≤)向上(shàng)發展的(de)，也(yě)必然•γ需要(yào)資本的(de)助力。
對(duì)于當前醫(yī)療行(xíng)業(yè)所處的(¥€₩de)發展階段，宋高(gāo)廣表示：從(cóng)資本和(hé)産業(yè)角度來(lái)看(kà>"¥∞n)，目前醫(yī)藥行(xíng)業(yè)正處于非常低(dī)谷的(de)時(δβ shí)期，這(zhè)種低(dī)谷可(k ¶₹ě)能(néng)還(hái)會(huì)持續一(yī)段時(shí)$<>₹間(jiān)。這(zhè)種持續低(dī)谷也(yě)是(shì)正常的(de)，因為(w¶ ✔èi)要(yào)把過去(qù)的(de)泡泡擠®Ω®出去(qù)，這(zhè)個(gè)行(x☆♦≠íng)業(yè)本身(shēn)也(yě)不(bù)需要(yào)過度繁榮≤♣×，産業(yè)的(de)集中度會(huì)繼續提高(gāo)¶ '。
真正回暖預計(jì)會(huì)在在兩三年(nián)之後。此外(wài)，行(xíσ₩ng)業(yè)正處于新舊(jiù)交替的(de)周期，舊(jiù)的(de)東₽β ∞(dōng)西(xī)會(huì)繼續存在，新的(de)事(shì)物(wù)會∞σ (huì)不(bù)斷湧現(xiàn)。
從(cóng)投資和(hé)商業(yè)角度來(l€©≥ái)說(shuō)，醫(yī)藥行(xíng)業(yè)最輝煌、最→≤₽ 紅(hóng)利的(de)時(shí)期已成為(wèi)&♦λ§過去(qù)，因此我們必須投一(yī)些(xiē)真正創新的(de)、更加能(<α£'néng)滿足臨床需求、能(néng)夠真正提升治療效果的(de)産品λ☆☆。同時(shí)，仍然有(yǒu)很(hěn)多(duō)疾病尚未找到™ ™∏(dào)解決方法，因此我們需要(yào)不(bù)斷開(kāi)發新的(de)治療方法來(láiγ★ λ)填補空(kōng)白(bái)。
醫(yī)療投資存在的(de)難點問(wèn)題，宋高(gāo)廣：醫(yī)藥投資人(rén)最大(dà)的(de)挑戰±在于綜合知(zhī)識多(duō)、學習(xí)知(zhī)識多(duō®₽•£)。醫(yī)藥和(hé)生(shēng)物(wù)€σ≤γ技(jì)術(shù)的(de)投資人(rén)，需要(yào)學習(xí®∞♠)化(huà)學、藥學、醫(yī)學、生(shēn> "g)物(wù)學這(zhè)四大(dà)門(mén)學<✘☆科(kē)，四個(gè)專業(yè)是(shì)獨§≤₹立的(de)四個(gè)學院，所有(yǒu)知(zh∞♣✘ī)識都(dōu)要(yào)學習(xí)。
我經常比喻說(shuō)一(yī)個(gè)行(xíng)業(yè÷★)可(kě)能(néng)有(yǒu)一(yī)萬個(gè)知 £↔(zhī)識點，但(dàn)是(shì)對(duì)于醫(yī)藥行(xín☆≈g)業(yè)，知(zhī)識點可(kě)以用(yòng)無窮來(lá•γi)計(jì)算(suàn)，因為(wèi)每天都(dōu) ↑有(yǒu)新的(de)科(kē)技(jì)進步，有(yǒu)前沿的(₹ de)知(zhī)識沉澱下(xià)來(lái)，投資人(rén)必須不&¥" (bù)斷跟進學習(xí)，因為(wèi)這(zhè)個(gè)行(xíng)業(yè)永遠(γ§Ω♣yuǎn)在不(bù)斷進步和(hé)變化(huà)之中。
認識行(xíng)業(yè)規律，這(zhè)是(shì)另外(wài∏Ω)一(yī)套法則了(le)。醫(yī)療行(xíng)業(yè)和(hé)消費(fèi)品行(x∏✔β£íng)業(yè)不(bù)一(yī)樣，它是(shì)個(g∞↑è)相(xiàng)對(duì)閉環，相(xiàng♠£&)對(duì)獨立的(de)行(xíng)業(yè)，φ♥內(nèi)在有(yǒu)很(hěn)多(duō)自(zì)己的(de)驅動 <<因素。
宋高(gāo)廣表示：我主要(yào)投資的(de)領域是(shì)生(shēng)物$λ≥ε(wù)醫(yī)藥和(hé)生(shēng)物(wù)技(jì)術(shù)，大(dà)概占50↓∞%左右，其他(tā)領域像消費(fèi)醫(yī)療、生(shēng$σ¥)物(wù)材料，以及以硬科(kē)技(jì)為(wèi)核心的(de)大(≈←dà)型醫(yī)療設備或傳統醫(yī)療設備，這(zhè)些(xiē)加起來(λεφlái)占50%。我預計(jì)未來(lái)健康消費(fèi)領域的(de)投資比例會(huì)增加♥ ε。這(zhè)種健康消費(fèi)不(bù)是(shì)說(shuō)醫(y♠±ī)院讓你(nǐ)消費(fèi)的(de)&✔ ，而是(shì)你(nǐ)主動選擇去(qù)消費(fèi)一(yī)σ≤些(xiē)醫(yī)療相(xiàng)關的(de)産品。
未來(lái)十年(nián)，健康消費(fèi)無論是(shì)消費(fèi)人↑♦(rén)群還(hái)是(shì)消費(fèi)金(jīn)額都(₽€ ♦dōu)會(huì)迅速增加，這(zhè)個(g'ε'è)賽道(dào)值得(de)長(cháng)期關注。圍繞更美(měi)、更健康的₽ε(de)産品和(hé)服務将變得(de)更加普遍，消費(fèi)者的(de)"✔主動選擇會(huì)增加，這(zhè)是(shì)未來(lái)十年(nián)最重要(yào↕≈β)的(de)變化(huà)。
對(duì)于評估項目時(shí)，最看(kàn)重的(de)地(dì)方的(de)問(wèn♠€©)題宋高(gāo)廣表示：作(zuò)為(↑♥δ>wèi)投資人(rén)，評估項目一(yī)定是(shì)多(du&♣ō)元化(huà)的(de)，但(dàn)我肯定先從(c£ πóng)企業(yè)所處的(de)行(xíng)業(yè)、市(shì✘"✘)場(chǎng)，以及團隊能(néng)力和(hé)技(jì)術(sh§γ±ù)的(de)先進性等方面入手。評估企業(yè)的(de)方法、維度基本相(xiàngαΩ)似，但(dàn)涉及到(dào)具體(tǐ)企業(yè)的 §♥(de)時(shí)候，每個(gè)企業(yè)有(yǒu)它的(de)邏輯和(h'®↔é)特點。
我們在這(zhè)個(gè)領域當中，評判具體(t>★→♥ǐ)企業(yè)時(shí)，有(yǒu)一(yī)些(x☆♠iē)框架性的(de)東(dōng)西(xī)要(yào)考慮。比如(✔±∞rú)，我們會(huì)評估創業(yè)者對(duì)行(xí✘≥♣ng)業(yè)、對(duì)細分(fēn)領域的(de)專業(yè)認知(zhī)度，₹↔÷'對(duì)行(xíng)業(yè)和(hé)競品的(de)認知(≈₩×zhī)度。還(hái)有(yǒu)一(yī)個(gè)€β最重要(yào)的(de)，是(shì)運營企業(yè)的(de)管理(lǐ)能( ™÷néng)力和(hé)創始人(rén)的(de)宏觀戰略能(nénλ☆σ✘g)力，這(zhè)是(shì)我們對(duì)人(rén)±€Ω 的(de)評價維度。
對(duì)于如(rú)何看(kàn)待和(hé)創業(yè)者的(de)合作(z±×₹×uò)關系的(de)問(wèn)題，宋高(gāo)廣認為(wèi)，在不♠ε≤(bù)同的(de)投資階段，投資人(rén)和(hé)創業(yè)₹∞者之間(jiān)的(de)關系有(yǒu)所不(bù)同。我作(zuò)為(wèλ$ε"i)一(yī)個(gè)相(xiàng)對(duì)早期的(de)投♣×φ∏資人(rén)，在企業(yè)從(cóng)零到(dào)一(yī)的(de)創立♣•∞ 過程中，通(tōng)常會(huì)像戰友(yǒu)一(yī)樣參與其中。随著(z±he)企業(yè)逐漸長(cháng)大(dà)，我∏♠≤ 會(huì)逐漸退到(dào)副駕的(de)位置上(sh←≈λàng)。
你(nǐ)要(yào)知(zhī)道(dào)自(zì)己的(de)角色是(≥₽≤shì)什(shén)麽樣的(de)，一(yī)開(÷♦kāi)始是(shì)合作(zuò)夥伴，到(dào)後來(lái)居次ππ♥∏要(yào)地(dì)位，甚至被忽略，你(nǐ)都(dōu)要(yào)去(qù)接受。然而當企≤✔業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題的(d≥∑≥e)時(shí)候，你(nǐ)要(yào)及時(s♣↔hí)站(zhàn)出來(lái)提供支持幫助。維持一(yī)個(gè)相(xi 'àng)對(duì)舒服的(de)狀态，到(dào)最後退出的(de)時(shí)候，投資人(r£↑&φén)和(hé)企業(yè)是(shì)一(yī)個₩π(gè)互相(xiàng)成就(jiù)的(de)結局。★ε™∞
