上(shàng)接：工(gōng)業(yè)互聯網認知(zhī)與六大(dà)行(xíng)業↑"(yè)投資邏輯（上(shàng)）
3、區(qū)塊鏈行(xíng)業(yè)
央行(xíng)于2020年(nián)10月(yδ •uè)8日(rì)在深圳第一(yī)次小(xiǎo)範$φ圍試點了(le)數(shù)字貨币DC/EP，标志(zhσσ≈₩ì)著(zhe)“國(guó)家(jiā)隊”入場(chǎ₩¶λβng)區(qū)塊鏈應用(yòng)場(chǎ≥¶ng)景的(de)正式落地(dì)。逐漸成熟的(de)5G¥↑→ 技(jì)術(shù)将為(wèi)區(qū)塊鏈提供更豐富的(de)通€Ω(tōng)信底層，更多(duō)與區(qū)塊鏈相(xiàng)結合的(de)應用(yòng ∑> )有(yǒu)望浮出水(shuǐ)面：供☆↔應鏈金(jīn)融、存證、司法、醫(yī)療等場(chǎng)景都(dōu)得(de)™®關注。
另外(wài)，在雲與區(qū)塊鏈結合搭建BaaS服務方面，★λBAT、華為(wèi)等公司将自(zì)身(shēn≤ )原有(yǒu)雲服務與區(qū)塊鏈技(±♠↔ jì)術(shù)結合，打造 BaaS為(≈≠↑wèi)企業(yè)提供雲與區(qū)塊鏈的(de)一(yī)條龍服±φ®務。相(xiàng)關的(de)區(qū)塊鏈+雲存儲服務和(hé)配套硬σ•Ω₹件(jiàn)供應商亦可(kě)關注。
投資策略
本策略中不(bù)包含對(duì)ICO、虛拟貨币交易 ♦和(hé)交易所等場(chǎng)景的(de)討(tǎo)論。
投資主線包括：
（1）服務于央行(xíng)數(shù)字貨币₩∑ β産業(yè)鏈的(de)标的(de)；
（2）在金(jīn)融、社會(huì)服務等應用(yòn'✘g)場(chǎng)景推進聯盟鏈落地(dì)的(de)标≠→©的(de)；
（3）與AIoT的(de)技(jì)術(shù)融合标的(de) ≈ ¥。
以下(xià)展開(kāi)討(tǎo)論：
（1）服務于央行(xíng)數(shù)字貨币産業(yè)鏈的(de)标的α↓♦>(de)
①在DC/EP分(fēn)發上(shàng)，能(néng)幫助央行(xíng)識别與控制(zhìφ©♠)DC/EP場(chǎng)外(wài)交易風(fēn≠g)險的(de)服務商值得(de)跟進了(le)解。另外(w∑©↔ài)，分(fēn)發機(jī)構并不(bù)一(y☆∑ī)定是(shì)商業(yè)銀(yín)行(xíng)。包括擁有(yǒu)大(dà)量 →∞B 端商戶資源的(de)公司和(hé)擁有≈™(yǒu)大(dà)量 C 端用(yòng)戶的(de)支付機(jī)構，這(zhè)兩類公α'φ司在這(zhè)方面有(yǒu)競争優勢。
②在DC/EP出現(xiàn)之後，商業(yè)銀(yín↓≥)行(xíng)或 DC/EP 的(de)其他($$☆¶tā)分(fēn)發機(jī)構勢必要(yào)調整支付服務系統，這(π∏zhè)給該領域的(de)金(jīn)融科(kē)技(jì)服務商帶來(lái)了(le)機('βαjī)會(huì)，例如(rú) DC/EP 要(yào)求收支雙方↔γ>在都(dōu)離(lí)線的(de)情況下(xià)也(yě)能(néng)完成支付♦←β↑，這(zhè)可(kě)能(néng)要(yào)求 NFC（近(jìn)場(&λ±chǎng)通(tōng)信）、藍(lán)牙、或二維碼支付、POS 機(ε∏jī)等方面的(de)技(jì)術(shù)支持，擁有₹÷>(yǒu)相(xiàng)關技(jì)術(shù)的(de)服務和(hé)設備廠(chǎng)商未★ ₹來(lái)可(kě)能(néng)存在放(fàng)量的(de)過程₹£↓↓。
（2）在金(jīn)融、社會(huì)服務等應用(yòng)₽♣$場(chǎng)景推進聯盟鏈落地(dì)的(de)标的(de)
在傳統的(de)供應鏈金(jīn)融、産品溯源、版權Ω←λ保護、電(diàn)子(zǐ)票(piào)據、政務管理(lǐ)和(hé)社會(huì)♠&♣民(mín)生(shēng)等領域，共同痛點就£(jiù)是(shì)曆史數(shù)據防篡改和(hé)"€可(kě)追溯，因此在這(zhè)些(xiē)應用(yòng)場(chǎng)景之下(xi ↔à)，區(qū)塊鏈技(jì)術(shù)在§♠ 未來(lái)大(dà)有(yǒu)用(yòng)武之地(dì)。
（3）與AIoT的(de)技(jì)術(shù)融合标的(d♠σ•e)
區(qū)塊鏈是(shì)數(shù)據可(kě)→®α信的(de)基礎平台，若結合物(wù)聯網、AI和(hé)5G等<§多(duō)種技(jì)術(shù)手段，切實解決落地( ©×dì)場(chǎng)景中的(de)痛點，将≥≈場(chǎng)景中實際發生(shēng)的(de)數(shù)據快(kuài)速安全地(dì)存∏≈₽↔儲、調用(yòng)，是(shì)未來(lái)區(qū)塊鏈在工(gō±∏÷ng)業(yè)運用(yòng)上(shàng)的(de)一(yī)大(¥'dà)發展方向。
4、5G行(xíng)業(yè)
工(gōng)信部透露，2020年(nián)前三季度我國(guó)已累計(jì)λβ建設5G基站(zhàn)69萬站(zhàn)，未來(lái)三年(nián)我♠'國(guó)處于5G發展的(de)導入期，“要(yào)堅持适度超前的(de)建設節奏™§≤，努力形成以建促用(yòng)的(de)5G良性發展模式”。在5 'G應用(yòng)上(shàng)，三大(dà)運營商均獲eSIM全國(gu קαó)應用(yòng)許可(kě)，簡化(huπ✘γà)物(wù)聯網應用(yòng)門(mén)檻，而中國&λ£₹(guó)移動首次進行(xíng)5G模組招标和(hé)推出799 ∏∞元的(de)5G模組，催熟行(xíng)業(yè)應用(yòφ∏ng)。
投資策略
（1） 基礎層面；
（2） 應用(yòng)和(hé)輔助層面；
（3） 跨領域層面；
以下(xià)展開(kāi)討(tǎo)論：
（1）基礎層面
網絡制(zhì)式切換升級将直接帶來(lái)通(tōng)信設備市(♠'shì)場(chǎng)擴容，最直接的(de)受益者是(shì)運營商基站(z "hàn)設備及傳輸設備供應商；如(rú)5G網關、5G集線φ™¥器(qì)，5G芯片組、5G路(lù)由器(qì)等将迎來(lái)長(cháng)期的(de♣→)放(fàng)量增長(cháng)階段。另外(wài)，基站(zhàn)則是(shì)最基礎<¥Ω∞也(yě)是(shì)最重要(yào)的(de)設備，相(λ™xiàng)關CU設備（如(rú)回傳模塊、中傳模塊、同步模塊、電(diàn)源模塊等）、≤₹BBU設備（基帶模塊，主控模塊、前傳模塊等）、AAU設備（天線模塊、射頻(p&Ω©ín)模塊、數(shù)字中頻(pín)模塊等）值得(de)關注。
（2）應用(yòng)和(hé)輔助層面
5G的(de)普及将帶來(lái)諸多(duō)應用(yòng)行(xíng£≠)業(yè)的(de)增長(cháng)♦÷♠，部分(fēn)行(xíng)業(yè)甚至有(yǒu)望迎來★←♥₽(lái)爆發。綜合來(lái)看(kàn)大(dà)緻可(kě)↓γ→分(fēn)為(wèi)如(rú)下(xià)幾個(gè)場(chǎng)景：①海(hǎi)量物©£<π(wù)聯網：資産跟蹤、智能(néng)農(n∏€óng)業(yè)、智慧城(chéng)市±♦(shì)、能(néng)源/公用(yòng)事(shì↓Ωφ¶)業(yè)監控、實體(tǐ)基礎設施、智能(néng)家Ωγ>(jiā)居、遠(yuǎn)程監控、信标和(h₩ ©←é)聯網購(gòu)物(wù)等；②應用(yòng)★↔ε服務類：那(nà)些(xiē)對(duì)網絡延遲很(hěn)敏感的(de)領域，比如(rú)× （軍民(mín)用(yòng)）無人(rén)機(jī)✘←$δ、工(gōng)業(yè)流水(shuǐ)線、遠(yuǎn)程醫(↕∑λyī)療、公共安全響應、大(dà)數(shù)據應用(yòng)，還(h∏$&ái)有(yǒu)自(zì)動駕駛汽車(chē)和(hé)汽★✘車(chē)通(tōng)信等等，包括其上(shàng)下(xià)遊産業(yè)≠γ鏈，都(dōu)值得(de)關注；③由于大(dà)量通(tōng)信而衍生(shēng)的≥€≤☆(de)信息安全、數(shù)據存儲/備份/管理(lǐ)等，将在5G技(jì)↑✔∑術(shù)成熟後迎來(lái)增長(cháng)。
（3）跨領域層面
衛星互聯網和(hé)商業(yè)航天：衛星互聯網具有(yǒu)不↔$(bù)可(kě)替代的(de)覆蓋優勢，是(shì)5G之補充，6G之初探。軌道$<₩(dào)和(hé)頻(pín)段資源是(shì)“不(bù)可(kě)再生(shē£ε∏ng)資源”，各國(guó)紛紛制(zhì)定産業(yè)利好(hǎo)政策，加快€∑γ(kuài)低(dī)軌衛星互聯網部署計(jì)劃，争取先發優÷'☆勢。今年(nián)4月(yuè)，衛星互聯網納入§¶•“新基建”，國(guó)家(jiā)自(zì)上(shàng)而下(xià)推動衛≥δ☆<星互聯網建設。衛星制(zhì)造處于産業(yè)鏈的(&₹•de)上(shàng)遊，國(guó)內(nèi)外(wài)的(de)成熟企業(☆♠♣yè)均較少(shǎo)，技(jì)術(shù)壁壘較高(gāo)，掌握核心技(jì♠Ω$)術(shù)并已經獲得(de)市(shì)場(chǎng£₩♣ )空(kōng)間(jiān)的(de)企業(yè)具有(yǒu)先發優勢。在衛星互≥&聯網技(jì)術(shù)趨于成熟的(de)同時 "✔σ(shí)，商業(yè)航天亦将迎來(l↔$δái)增長(cháng)。屆時(shí)，與此兩個(gè)領域相(xià §<ng)關的(de)材料、燃料、芯片、電(diàn$± )源、面闆、天線等配套産業(yè)會(huì)迎來(lá₩✘•£i)穩步增長(cháng)階段。
5、信息安全行(xíng)業(yè)
随著(zhe)互聯網及雲計(jì)算(suàn)滲透率不(bù)斷提÷₹<升，信息安全逐步進入網絡空(kōng)間(jiān)安全時(shí)代。類似于 IT 基✔"礎設施，信息安全具有(yǒu)較強的(de)普适↕∞∞性，全球産業(yè)規模已經達到(dào)千億美(měi)元量級，增速維持在兩位數(¶ ♠shù)。總的(de)來(lái)說(shβ®β♣uō)，信息安全産品分(fēn)為(wèi)安全硬件(jiàn)、安全軟件↓♥↑(jiàn)和(hé)安全服務三大(dà)類。全球安全産品與服務占比約為(wèΩσ ©i)五五開(kāi)，我國(guó)安全産品占比約80%，安全服務占比約20%。
目前，國(guó)內(nèi)信息安全投入占IT整λ體(tǐ)投入比重僅在1%-2%之間(jiān)，而歐美(měi)國(guó)家(jiā)這(α←zhè)一(yī)比例普遍達到(dào)8%-12%，因此國(guó)內(nèi)信息安全市($↑₽<shì)場(chǎng)随著(zhe)應用(yδγòng)環境和(hé)用(yòng)戶需求的(de)不(bù)斷成熟，存在較大(dà)的↓" (de)提升空(kōng)間(jiān)。聯網設備與設備智能(néng)化(huà)的(de'≈)爆發式增長(cháng)，網絡安全需求随之₽β€↔爆發式增長(cháng)；中美(měi)對(duì)抗大(dà)環境下☆§λφ(xià)，國(guó)家(jiā)級的(de)針對(duì)關鍵基礎設™>φ施的(de)APT攻擊已成常态；數(shù∑→)據資産化(huà)、貨币數(shù)字化(huà)，黑(hēi)産解決©©₩了(le)盈利模式問(wèn)題，這(zhè)些(xiē)都(dōu)促成了(le§')整個(gè)網絡信息安全市(shì)場(chǎng)的(de)高(gāo)速增長(chángφ↓)。
投資策略
（1） 安全類硬件(jiàn)
（2） 安全類軟件(jiàn)♣★"
（3） 安全類服務
其中1和(hé)2統稱為(wèi)安全産品。由于信息安全可(kě)以劃分(fēn)為(wèi)多♣≥&(duō)個(gè)領域場(chǎng)景，因此投資策略選擇上 ≤✘≥(shàng)，一(yī)定需要(yào)是(shì)市(s↑♠hì)場(chǎng)規模足夠大(dà)，市(shì)場(chǎng)能(néng)力較強，能(σφnéng)夠導入多(duō)個(gè)系列産品/服務♦✘δ≤的(de)項目才能(néng)夠長(cháng)期處于賽道(dào)上('"↔∑shàng)。以下(xià)展開(kāi)討(tǎo)論：
（1）安全類硬件(jiàn)
安全硬件(jiàn)中占有(yǒu)率排名前五的™δ(de)産品領域為(wèi)防火(huǒ)牆、統一(yī)威脅管理(lǐ)、安全內(n↕®èi)容管理(lǐ)、入侵檢測與防禦和(hé) VPN。此類項目要(yào)考慮它是(shε®ì)否具備足夠的(de)産品化(huà)能(néng)₹>力。随著(zhe)等保2.0更加注重全方 £↕ 位主動防禦和(hé)動态防禦，主動防禦和(hé)預測類安全産品如(rú)态勢感知(zhī)、威 <≠脅情報(bào)等在等保2.0背景下(xià)有(yǒu)望迎來(lái)™Ω$•發展機(jī)遇，并将拉動安全産品的(de)銷售。如(rú)以EDR為(w×σèi)核心的(de)移動終端管理(lǐ)，APT ᶮ(Advanced Persistent Threa），雲安全、容器(qì)安全、數(sh®↓ù)據安全、物(wù)聯網安全、車(chē)聯網、工(gōn>"♠g)控安全、新型保密行(xíng)業(yè)産品、高(gā'★βo)性能(néng)密碼芯片等，值得(de)關注。
（2）安全類軟件(jiàn)
安全軟件(jiàn)領域占有(yǒu)率排名前三的(de)産品領域為(wèi)£γ身(shēn)份管理(lǐ)與訪問(wèn)控制(zhì)、終端安全☆↕&、安全性與漏洞管理(lǐ)。
（3）安全類服務
安全服務包括安全咨詢、等級測評、風(fēng)險評估、安全審計(jì)、運維管理(lǐ)∞ 、安全培訓等幾個(gè)重點方向。通(tōng)常此類别的(de)供應商通 ∑(tōng)過安全類服務帶動安全産品銷售，未來(lái)市(shì)場(chǎng)§α空(kōng)間(jiān)将進一(yī)♦ ≈步擴大(dà)。
6、AR/VR行(xíng)業(yè)
VR/AR在2016年(nián)經曆過資本熱(rè)，但(dàn)是(shì""γ)由于時(shí)機(jī)不(bù)成熟，随↑β後逐步降溫。随著(zhe)産業(yè)資本的(de)不(bù)斷投入，政策≈σ 紅(hóng)利不(bù)斷釋放(fàng)，以及行(xíng)業(yè)巨頭λ≤∞<在硬件(jiàn)、軟件(jiàn)、內(nèi)容、應用(yòn&≤♣↓g)端不(bù)斷發力，VR/AR行(xíng)業(yè)全方位得(de)到(d≠γ•ào)了(le)改善，并且應用(yòng)場(chǎng)景與VR/AR融合度不(b™¶↓≈ù)斷提升，行(xíng)業(yè)轉暖迎來(l "↓Ωái)拐點。
在5G時(shí)代，高(gāo)速率和(hé)低(dī)延時(shí)的(de)傳輸✘σ特性有(yǒu)望顯著提升VR/AR産品的(de)用♦β§(yòng)戶體(tǐ)驗；5G+雲渲染大(dà)幅提升應用(yòng)顯示效↑≥©果，降低(dī)硬件(jiàn)成本，助力V→¶♥R/AR普及。當前，經過幾年(nián)的(de)技(jì)術β↕©(shù)沉澱和(hé)積累，虛拟現(xiàn)實/增強現(xiàn)實技(jì)術(shù)創新↑↕持續取得(de)突破，不(bù)斷推動産品升級，為(wèiλ§σβ)VR/AR的(de)普及進一(yī)步掃清障礙。在世界範Ω$圍內(nèi)，國(guó)際巨頭加速布局，産業(y→≠è)生(shēng)态正逐步建設完善，VR/AR在科(kē)技(jì)♣"、視(shì)頻(pín)、遊戲等衆多(duō)領域具備廣闊的(de)應用(yòng±≠✔π)前景。
投資策略
該行(xíng)業(yè)有(yǒu)著(zhe)和★λ(hé)5G産業(yè)類似的(de)投資邏輯：
（1） 基礎層面；
（2） 應用(yòng)層面；
（3） 跨領域層面。
以下(xià)展開(kāi)討(tǎo)論：
（1）基礎層面
受益VR市(shì)場(chǎng)發展，非球面光(guāng)學透鏡、LCOS微(w←$ēi)顯示技(jì)術(shù)、VR專用(yòng)芯片、慣性傳感器(qì)、眼動追蹤傳感 ∑®器(qì)和(hé)整機(jī)代工(gōng)等細♥€∏分(fēn)領域增量顯著，VR光(guāng)學透鏡、顯示面闆及模組、主控芯片、傳感器(qì)及≤整機(jī)制(zhì)造等基礎相(xi₹∑™àng)關産業(yè)鏈迎來(lái)重≥★↑大(dà)發展機(jī)遇。
随著(zhe)AR市(shì)場(chǎng)的(de)發展，光(guāng §±)波導技(jì)術(shù)、LCOS微(wēi)← 顯示技(jì)術(shù)、3DSensing和(hé)AI芯片領域等新興産σ♦§業(yè)環節有(yǒu)望充分(fēn)受益，從(cón £Ωg)而帶動AR光(guāng)學器(qì)件(jiàn)及模組、顯示面闆及模組和 π(hé)主控芯片市(shì)場(chǎng)快(kuài)速發展÷≥™。憑借端雲并行(xíng)的(de)強大(dà)算(su↔←←λàn)力、更自(zì)然友(yǒu)好(hǎo)的≈¥(de)交互方式以及更豐富的(de)應用(yòng)場(chǎ"₽☆∞ng)景，AR具備成為(wèi)下(xià)一(yī)代通(tōng)用(γε€≥yòng)計(jì)算(suàn)平台的(de)突出潛力。
（2）應用(yòng)層面
VR/AR內(nèi)容生(shēng)态₹ΩΩ↕趨于完善，廣闊應用(yòng)市(shì)場(chǎng)打開(kāi)：随著(z"©$↔he)VR/AR應用(yòng)的(de)逐步落∞≤₹地(dì)，VR/AR作(zuò)為(wèi)工(gōng)具的(de)實用(yòng)性逐≈Ω 漸凸顯，并在視(shì)頻(pín)、營銷、音(yīn)樂(yΩ¶≠uè)文(wén)娛、醫(yī)療、房(fáng)地(dì)産和(hé)λδ•★遊戲市(shì)場(chǎng)展現(xiàn)出相(xiàng)當大(₩€×πdà)應用(yòng)潛力，有(yǒu)望推動下(xià)一(yī)代互動娛樂↓♥©(yuè)産業(yè)的(de)革命性變革。
（3）跨領域層面
伴随5G建設的(de)加速落地(dì)，将倒逼VR ₩×內(nèi)容端的(de)發展。未來(lái)VR/AR技(jì)術(shù)在≈ 汽車(chē)領域和(hé)軍事(shì)領域的(de)（模拟類）應用(≤&≥ yòng)落地(dì)可(kě)期。
