觀點：負極材料一(yī)體(tǐ)化(huà)趨勢确定，正在成←'>為(wèi)頭部負極材料企業(yè)進一(yī•≠)步拉大(dà)與後面及新進入企業(yè)差距的(de)有(yǒu)₽×效砝碼。
供應鏈維穩疊加降本需求，負極材料一(yī)體(t≤ǐ)化(huà)布局全面提速
5月(yuè)中旬，璞泰來(lái)公告稱，為(wèi)推進負極材料一(yī)體(tǐ)化₩♦•(huà)進程，加快(kuài)“年(niá¥✔φπn)産5萬噸锂離(lí)子(zǐ)電(diàn)池負極材料石墨化(huà)Ωδ項目”的(de)實施，公司決定向全資子(zǐ$∏> )公司內(nèi)蒙興豐增資2.78億元，并由→↓內(nèi)蒙興豐吸收合并內(nèi)蒙紫宸。
此前3月(yuè)，璞泰來(lái)還(hái)拟通(tōng)過四川紫宸在成都(dφ✘↑$ōu)邛崃投建20萬噸負極材料和(hé)石墨化(huà)一(yī)體(tǐ)化✘&∑(huà)項目（包括粉碎、造 粒、石墨化(huà)、碳化(huà¶δ¥)、篩分(fēn)、除磁等負極材料全工(gōng)序），總投資不(bù)超80億₽∞α™元，分(fēn)兩期建設，預計(jì)20♣♠α23年(nián)完成一(yī)期10萬噸産能(néng)建設。
無獨有(yǒu)偶，另一(yī)家(jiā)負極材料排頭兵(bīng)杉₹≥杉股份4月(yuè)宣布，通(tōng)過旗下(xià)內(↔>nèi)蒙杉杉在包頭投建锂電(diàn)池負極材料一(yī)體(tǐ)化(huà)基地(dì)項♦目（二期），固定資産投資額15.35億元，規劃負極材料成品産≤€能(néng)6萬噸，配套石墨化(huà)産能(néng)5.2♣ε萬噸，預計(jì)2022年(nián)下(xià)旬投産。
不(bù)止璞泰來(lái)、杉杉股份，包括翔豐華、星城(chéng)石墨、凱金( >jīn)新能(néng)源等負極企業(yè)均有(yǒu)石墨化(huà±↔£♠)産線布局，如(rú)凱金(jīn)4月(yuè)在四川樂(yuè)山(shān)投建20萬α ✘噸負極材料一(yī)體(tǐ)化(huà)項目，翔豐華去(qù)年(nián)© 募資3.24億元用(yòng)于高(gāo)端石墨負極材料的(←₽ de)生(shēng)産一(yī)體(tǐ)化(huà)建設等。
其實所謂負極材料一(yī)體(tǐ)化(huà)布局，前期主要(yào)針對(duì)石墨化¶→≤(huà)、碳化(huà)等成本占比較高(gāo)環節，因投入大ε✔↓(dà)、技(jì)術(shù)壁壘高(gāo)™ 初期主要(yào)靠外(wài)協，但(dàn)動力電(diàn)池規☆>÷模擴大(dà)，材料企業(yè)降本需求迫切，主流負極材料企業(yè)€₩↕開(kāi)始通(tōng)過自(zì)建、收購(gòu)或入股β£的(de)方式加碼石墨一(yī)體(tǐ)化(huà)、碳化(huà)等，達到(dào)快(kφ♦uài)速降本的(de)作(zuò)用(yòng) "。
此外(wài)，負極企業(yè)為(wèi)保障原材料供應，同時(sh∑φí)積極加快(kuài)上(shàng)遊供應鏈的(de)縱向整合，并最≈★♣終實現(xiàn)從(cóng)原料針狀焦的(de)供應、負極材料前工(gōng)序造粒、中間(j&↔£γiān)環節石墨化(huà)加工(gōng)、碳化(huà) ε包覆到(dào)負極材料産成品的(de)一(yī)體(tǐ)化(huà)負極材料産業(yè)鏈 ♣布局。
主流企業(yè)紮堆負極材料一(yī)體(tǐ)化(huà)産能(néng)建設背後是(shì)׶☆，降本作(zuò)為(wèi)負極材料企業(yè)最底層邏輯，而原材 ×料漲價進一(yī)步加劇(jù)企業(yè) ♠α降本壓力。如(rú)2021年(nián)一(yī)季度原材料針狀焦、石墨化(huà)•≈ γ環比大(dà)幅上(shàng)漲超8成，造成負極材料價格環比上(s×÷ Ωhàng)漲超8%。
而通(tōng)過負極材料一(yī)體(™βtǐ)化(huà)布局能(néng)夠增厚單位盈利能(✘&néng)力，實現(xiàn)降本增效，并進一(y♦≠♥ī)步提升企業(yè)競争力及市(shì)場(chǎng)份額。
如(rú)石墨化(huà)是(shì)負極廠(chǎng)商控制(zhìΩ≠₩)成本的(de)關鍵，包括自(zì)建和(hé)外(wài)協，前者占到(d♦δ→ào)總成本40%，後者能(néng)達到(dào)60%。據相(xiàng)關測算(suàn)，☆<若企業(yè)能(néng)實現(xiàn)★'™♦80%自(zì)産石墨化(huà)，其成本将比全部外(wài)協低(dī)31.1₹ %，超3成的(de)下(xià)降空(kōng)間(jiān)。
為(wèi)何要(yào)一(yī)體(tǐ)化(huà)布局
作(zuò)為(wèi)制(zhì)備負極材料的(de)關鍵工(gōng)藝及原料，針狀←φ≤γ焦等原材料與石墨化(huà)加工(gōng)環節在人(rén)造石墨負極材料成本占比¥✔→δ超85%。因此，原材料的(de)價格變化(huà)與加工(gōng∏≤₹©)費(fèi)用(yòng)（以石墨化(huà)為(wèi Ω)主）的(de)變化(huà)極大(dà)的(de)影(yǐng)響了(le)負極材料的(de±★)價格。
锂電(diàn)産業(yè)發展初期，囿于技(jì)術(shù)、資金(jīn)投入、環保成本等因 ↑≈素，國(guó)內(nèi)負極材料企業(yè)石墨化(huà)環節大(dà↑₹☆®)部分(fēn)選擇代工(gōng)。
而過去(qù)5年(nián)動力電(diàn)池裝機(jī)量持↕ 續增長(cháng)，拉動人(rén)造石墨需求一(yī)路(→₽lù)上(shàng)升，同時(shí)受原材料價格波動等影(y♠ǐng)響，為(wèi)了(le)降低(dī)生(shēng)産成本，企業(yè)開(kāi∞♥Ω₽)始自(zì)建、并購(gòu)或參股石墨化(huà)産能(n₹ε★éng)及碳化(huà)加工(gōng)産能(♥ φnéng)，不(bù)斷提升原料自(zì)供占比降低(dī)制(zhì)造成本。
如(rú)紫宸通(tōng)過收購(gòu)布局了(le)山(shān)東(dōng)興豐與內(÷♦nèi)蒙興豐的(de)石墨化(huà)産能§•β(néng)，2020年(nián)又(yòu)對(duì)現(xiàn)有(yǒu)産♠能(néng)技(jì)改，将坩埚爐轉變為(wèi)箱式爐，後者單位産品耗$☆γ∑電(diàn)量較坩埚爐降低(dī)約45λ♣≥≤%；杉杉股份自(zì)建箱體(tǐ)爐石墨化(huà)并技(jì)術(shù)革新降低(d•∏∞₩ī)成本後，又(yòu)入股收購(gòu)石墨化(huà)産能(néng)等。
此外(wài)，負極企業(yè)還(hái)積極拓展上(shàng)遊原材料業(yè)×"÷務加速産業(yè)鏈縱向整合，并最終實現(xiàn)從(¥₽λ™cóng)原料針狀焦的(de)供應、負極材料前工(gōng)序造粒、中間($×jiān)環節石墨化(huà)加工(gōng)、碳λγ化(huà)包覆到(dào)負極材料産成品的(de)婶•一(yī)體(tǐ)化(huà)負極材料産業(yè)鏈布局。
頭部企業(yè)一(yī)體(tǐ)化(huà)“護城(chéng)✘♣河(hé)”
動力電(diàn)池是(shì)锂電(diàn)池₹≈×市(shì)場(chǎng)占比最大(dà)的φ↑★(de)終端市(shì)場(chǎng)，也(yě)>↔£是(shì)負極材料企業(yè)厮殺最為(wèi)激烈的(de)₩≈戰場(chǎng)。
國(guó)內(nèi)負極材料市(shì)場(chǎng)集中度較高(gāo)，形成¶ &₩三大(dà)三小(xiǎo)格局，江西(xī)紫宸、杉杉≥σ→×、貝特瑞第一(yī)梯隊三家(jiā)企業(yè)去(qù)年(n♠¶ián)出貨量占比超5成，其中人(rén)造石墨市(shì)場(chǎng)呈現(&"≤♠xiàn)杉杉與紫宸雙寡頭格局，同時(shí)≠®第二梯隊企業(yè)也(yě)加快(kuàπ≤i)産能(néng)布局及市(shì)場(chǎng)開(kāi)拓，加速電(diàn)♣π₹動工(gōng)具、電(diàn)動輕型車(chē)等≠>細分(fēn)市(shì)場(chǎng)突圍。
經過近(jìn)幾年(nián)的(de)發展，負極材料前期包括石墨化(huà)、炭化π(huà)及上(shàng)遊原材料等一(yī)體(tǐ)化(huà)布局成本效益正φβ在凸顯，尤其是(shì)規模化(huà)産能(nén₩₩±≠g)釋放(fàng)後，正在成為(wèi)這(zhè)些(xiē)企業(yè)最核心的(dφγ★€e)“護城(chéng)河(hé)”。
一(yī)、負極材料規模化(huà)下(x∑πià)的(de)成本優勢。
國(guó)內(nèi)負極材料市(shì)場(chǎng)集中度持續∑★∑提升，産品毛利率持續走低(dī)；在新進入者增多(duō) β↑$的(de)情形下(xià)，企業(yè)☆ ε→整體(tǐ)面臨較大(dà)的(de)競争壓力。
而包括璞泰來(lái)、杉杉等出貨量靠前的(de)負極企業(yè)新建産能(néng)大(♣≠♣dà)都(dōu)配套石墨化(huà)及碳化(huà)等配套一(yī)體(tǐ)±∏α化(huà)産能(néng)建設，其規模 ≈↕及體(tǐ)量遠(yuǎn)高(gāo)于其他(tā)企業(yè)，因此規模化(¶®huà)投産後成本優勢十分(fēn)明(mí δ ng)顯。
二、進一(yī)步提升與電(diàn)池企業(yè)的(de)議(yì)價權。
負極材料下(xià)遊動力電(diàn)池市(shì)場(chǎng)高(gāo)度集中，全球CR®<ו5占比超75%，其中甯德時(shí)代全球占比超25%，國(guó)內(nèi)占©<±比超50%。且龍頭企業(yè)均在布局上(shàng)遊材料與資源，下(xià)遊議(yì)§β價權強勢，尤其在原材料價格上(shàng)漲，負極¥'≥>企業(yè)如(rú)何平抑成本及供應鏈安全成為(w→$βεèi)關鍵。
而頭部負極材料企業(yè)通(tōng)過石墨γ∏±化(huà)、碳化(huà)及原材料布局等實現(xiàn)負極材料的(de)&®一(yī)體(tǐ)化(huà)布局，不(bù)僅有(yǒu)效的(d∏↔e)控制(zhì)成本，同時(shí)保λ♥障了(le)上(shàng)遊原材料的(de)供應安全，進一(<δyī)步提升與電(diàn)池企業(yè)的(de)議(yì)價權。
三、強化(huà)企業(yè)競争力及盈利能(néng)力♠δ。
璞泰來(lái)的(de)負極業(yè)務已形成從(cóng)原÷♠料針狀焦的(de)供應、前工(gōng)序造粒、石墨化(huà↕←)加工(gōng)、碳化(huà)包覆到(dào)負極材料産成品的(de)一(yī)體(tǐ)®↔ β化(huà)負極材料産業(yè)鏈布局。目前具備6萬噸₽×∞石墨化(huà)加工(gōng)及5.5萬噸碳化(huà)加工(gōng)的(de)≥γ₩配套産能(néng)。
通(tōng)過對(duì)負極材料一(yī)體(tǐ)化(huà)的(de)運作✔♥≈(zuò)，璞泰來(lái)大(dà)大(dà)降低(dī)負極材料生(shēng)産的(←§de)成本，提高(gāo)負極材料的(de)毛利率。璞泰來(lái)2020年β ₹(nián)負極材料毛利率為(wèi)31.09%，同比增✘長(cháng)4.23%。
截至2020年(nián)杉杉已經具備10萬噸的(de)年(nián)産能(néng)，2↑ε021年(nián)位于包頭的(de)二期6萬噸項目計(jì)劃投産，同時(shí)了(le ∏>)解到(dào)杉杉正在各地(dì)擴産拿(ná)地(dì)，進一(yī)步∞∏↑$擴充産能(néng)。2020年(nián)杉杉負極材料毛利率為(wèi)27.7%，同→ 比增長(cháng)1.91%。
此外(wài)，頭部負極企業(yè)與上(shàng)遊原材料的(de)深∏♣α度綁定正在成為(wèi)趨勢，如(rú)近(jìn)±α期璞泰來(lái)入股茵地(dì)樂(yuè)鎖定水(shuǐ)溶性粘結劑産品§$✘的(de)穩定供應；杉杉科(kē)技(jì)與錦州石化(huà)的(de)合作(zuò)等。
綜合來(lái)看(kàn)，負極材料一(yī)體(t₽&ǐ)化(huà)布局及産業(yè)鏈上(shàng)下(xià)遊整合趨勢确定∞∞☆>，正在成為(wèi)頭部負極材料企業(yè)進一"≤&(yī)步拉大(dà)與後面及新進入企業(yè)差距的(&'de)有(yǒu)效砝碼。
對(duì)于锂電(diàn)負極材料廠(σ•chǎng)商來(lái)講，未來(lái)在技(jì)§¥術(shù)研發、規模成本、産業(yè)鏈協同的(de)整合能(néng)力将成為(wèi)人(₽rén)造石墨領域競争的(de)核心變量。按照(zhào)目前下(xià)遊锂電(d∑× iàn)池客戶的(de)出貨量來(lái)看(kàδ<&n)，未來(lái)幾年(nián)，負極材料的(de)市(shì)場(chǎn∑←™★g)需求将會(huì)大(dà)幅提升，能(néng)在上(shàng)述幾個(₽™ gè)環節緊跟客戶節奏的(de)企業(yè)才有(yǒu)可(kě)能(nén £ g)成為(wèi)最後赢家(jiā)。
