現(xiàn)金(jīn)流對(duì)企業(yè)的(de)重要(yào✔☆)性如(rú)同血液對(duì)于人(rén)體(tǐ)，人(₹Ω↓∑rén)體(tǐ)失去(qù)血液，生(shēn↕©δg)命難以為(wèi)繼，同樣地(dì)，企業(yè)失去(qù©↕≠)資金(jīn)，其生(shēng)産經營活動也(yě)難以正常運轉。一(yī)個(gè)企 ♦∞±業(yè)，無論在成立之初還(hái)是(shì)在發展過程中，始終離(lí)不(bù)₽™開(kāi)資金(jīn)籌集，“融資”這(zhè)件(jiàn)事(shì)将 ©伴随一(yī)個(gè)企業(yè)成長(cháng)的(de)全過程。對(duì)于企業(y &è)而言，常見(jiàn)的(de)融資方式有(yǒu)兩種：一(yī)是(shì)"∞ 債權融資；一(yī)個(gè)是(shì) α←股權融資。
作(zuò)為(wèi)服務實體(tǐ)經濟的(de)工∑÷(gōng)具之一(yī)，私募基金(jīn¥↓$₹)可(kě)以通(tōng)過對(duì)非上(shàng)市(shì)企業(yè)進行(xín±≥✔g)權益性投資，形成企業(yè)股權資本，成本低∏•∑(dī)、周期長(cháng)，直接分(fēn)擔¥•₽企業(yè)的(de)發展風(fēng)險，并可(kě)以¶±€β通(tōng)過專業(yè)化(huà)的(de)§★投後管理(lǐ)整合資源支持幫助企業(yè)快¶∑(kuài)速成長(cháng)、分(fēn)散風(fēng)險以實現(→σ→πxiàn)企業(yè)價值增值。在滿足中小(x ₽σ™iǎo)企業(yè)融資需求、支持中小(xiǎo)企業(yè)發®σ 展方面，私募基金(jīn)發揮著(zhe)獨特的(de)≤→≈✘、不(bù)可(kě)替代的(de)作(zβ'uò)用(yòng)。
作(zuò)為(wèi)投資者，私募基金(jīn)決定投資之前，會(huì)← $←與目标公司及其股東(dōng)簽署正式的ε≤(de)“投資協議(yì)”。作(zuò)為(wèi)保護投資者合法權益 >♣，約束投融資雙方的(de)核心法律文(w←ελén)件(jiàn)，在簽署投資協議(y✘ ì)時(shí)，需注意以下(xià)核心條款：
一(yī)、交易結構
交易結構即投融資雙方以何種方式達成的(de)交易，交易結構條款主要(yào)包括投資價格、投資方>∑式、交割安排等內(nèi)容。其中，投資方式包括認購(gòu)标的(de)βφ"±公司新增注冊資本、受讓原股東(dōng)持有(yǒu)的(de)标的(de)公司的(deπσ£)股權、為(wèi)标的(de)公司提供借款以及上(shàng)述兩種或幾種方式的(de)結αγ合。一(yī)般而言，股權投資方式居多(du∏≥ō)，投資方式确定後，投資協議(yì)中需約定認購(gòu)或受讓的(de)股權價格、占比、↑♠投資款的(de)支付方式、交割期限、程序以及股權登記等Ω¥λ內(nèi)容。
二、先決條件(jiàn)
在投資交割之前，标的(de)公司及原股東(dōng)可(kě)能(néng)還(hái)存在一(y ☆ī)些(xiē)尚未落實的(de)事(shì)項，或者可(kě)能(néng)£♦≥ 發生(shēng)變化(huà)的(de)因素。為(wèi)保護投資人(rén)利益，需要(y♠±¶>ào)約定交割的(de)先決條件(jiàn)。先決₹×£條件(jiàn)條款是(shì)投資協議(yì)實際履行(xíng)&♣的(de)前提條件(jiàn)，即各方當事(shì)人(rén)履行(xíng)各自(zì)權利∑≤∏義務前必須具備的(de)條件(jiàn)。先決條件(jiàn)應規定 ¶£↔在一(yī)定期限內(nèi)全部滿足，以避免協議(yì)出現(xiàn)履行(xíng)' ♣∏障礙的(de)風(fēng)險。一(yī↑φ♦Ω)般而言，投資協議(yì)的(de)先決條件(↔σ₩jiàn)包括但(dàn)不(bù)限于：
（一(yī)）投資協議(yì)以及與本次投資相(xiàn<•♥g)關的(de)法律文(wén)件(jiàn)均已簽署并生(shēng)效；
（二）标的(de)公司已經獲得(de)所有(yǒu)必要(yào)÷♠β™的(de)內(nèi)部（股東(dōng)會(huì)、董事(shì)會"≠•₽(huì)）、第三方和(hé)政府（如(rú)須）批準或授權，現(≠λxiàn)有(yǒu)股東(dōng)放(fàng)棄優先認購(gò₹™♣u)權。上(shàng)述股東(dōng)會(huì)或董事(shì)會(>★↓huì)的(de)召集、召開(kāi)程序及相(xiàng)關Ω✔決議(yì)內(nèi)容均應合法有(yǒu)效，不(bù)存在任何瑕疵；
（三）投資方完成對(duì)标的(de)公司法律、财務、業(yè)務等方面的(d£λ¶®e)盡職調查，盡職調查發現(xiàn)的(≈ πde)問(wèn)題得(de)到(dào)有(yǒu)效解決或妥善處理(lǐ₹)。并就(jiù)本輪投資取得(de)投資方內(nèi≤&∞)部批準；
（四）目标公司在交割日(rì)前不(bù)存在具有(yǒu)重大(dà)不(bù)利影(yΩ€±<ǐng)響的(de)一(yī)項或多(duō±♠•φ)項事(shì)件(jiàn)，并且沒有(yǒu)證據表明(míng'₹€)會(huì)發生(shēng)可(kě)能(néng)造成重大(dà)不(bù≤✔φ)利影(yǐng)響的(de)該等事(shì)件(jiàn)，會(huì)導緻本次交φγ↓易目的(de)已實質不(bù)能(néng)實現¥✔®(xiàn)。
三、陳述與保證
由于投資人(rén)與目标公司之間(jiān)信息不(bù)對(duì)稱，σ↔<★投資人(rén)在投資前，通(tōng)常會(huì)對(duì)目标公司進行(xí→λπng)法律、财務、業(yè)務、技(jì)術(shù)等各方面的(de)盡職調Ω$查。但(dàn)是(shì)，受限于時(shí)間(jiān)、成本等因素，對(duì)<☆&目标公司進行(xíng)全面詳盡的(de)盡職調查并不(bù)現(xiàn)實。因此，投資人(ré≈αn)在實踐中均會(huì)要(yào)求目标公司及原股東(dō←♠∏$ng)通(tōng)過在投資協議(yì)中對(duì)目标公司（包括其子(zǐ)公↑÷÷司、分(fēn)支機(jī)構）作(zuò)出全面陳述與保證的(de₹→)方式來(lái)降低(dī)自(zì)身(s≠¶"☆hēn)的(de)投資風(fēng)險。 ≤陳述和(hé)保證通(tōng)常包括：
（一(yī)）标的(de)公司及原股東(dōng)為(wèi)依法成立并有(yǒu)效存續的(d→Ω€♥e)公司法人(rén)或自(zì)然人(rén)，具有(yǒu)完全的(de)§☆民(mín)事(shì)權利能(néng)力和(hé)行(xíng)為(wèi)" 能(néng)力，具備開(kāi)展其業₩πσ (yè)務所需的(de)所有(yǒu)必要(yào)批準、執照(&≤★×zhào)和(hé)許可(kě)；
（二）各方簽署、履行(xíng)投資協議(yì)，不(bù)會€γ'<(huì)違反任何法律法規、公司章(zhāng)程，亦不(bù)會(huì)違↕φ←反标的(de)公司已簽署的(de)任何法律文(wéγ≤n)件(jiàn)；
（三）在投資協議(yì)簽署之日(rì)至φ♦β♦投資完成之日(rì)（過渡期），目标公司将僅以與₹α'↓過去(qù)慣例相(xiàng)符的(de)方式合®♠✔ 規地(dì)正常地(dì)開(kāi)展業(yè)務經營σ•，不(bù)得(de)轉讓其所持有(yǒu)的(de)标的(de)公司股權或₩∞在其上(shàng)設置質押等權利負擔，經營或财務狀況等方面λ↑ε÷未發生(shēng)重大(dà)不(bù)利變化(huà)等；
（四）不(bù)存在任何針對(duì)公司及關聯方産生(shēng)重大(dà)不(bùα"×>)利影(yǐng)響的(de)司法判決、裁定或命令；
（五）公司及原股東(dōng)已向投資方充分(fēn)、詳盡、及時(shí)的££♠(de)披露或提供與本次交易有(yǒu)關的(de)必要(yào)信息和(hé)資料，所作(zuòγγ↔)的(de)陳述和(hé)保證，均是(shì)真實、完整× ¶✘和(hé)準确的(de)，不(bù)存在任何虛假、誤←•↓導或重大(dà)遺漏。
四、反稀釋
反稀釋條款，也(yě)稱價格保護條款，指當公司後續融資的(de)估值低(dī)于投資→δ£&人(rén)投資公司的(de)估值時(shí)，投資人(rén)±§✘↑有(yǒu)權要(yào)求公司和(hé)/或創始股東(dōn ¥₩'g)采取一(yī)定的(de)措施，以避免投資方的(de)持股比例或股權價格™¥被稀釋。也(yě)即，反稀釋條款包括兩種類型：一(yī)種是(shì)股權價格反稀釋，另一(y↕↓ī)種是(shì)股權比例反稀釋。
股權價格反稀釋是(shì)指投資協議(yì)簽署後至标的(de)公司上φ✔γ(shàng)市(shì)或挂牌之前，标的(de)公司以任何方式引進→±€新的(de)投資者時(shí)，應确保新投資者的(deβ€)投資價格不(bù)得(de)低(dī)于本輪投資價格。如(rú)果标的(de)公司以α∞∏λ低(dī)于投資人(rén)本輪投資價格進 ®>行(xíng)新的(de)融資，則投資人(rén)有(yǒu)權要(yào)求創始股東(dōn₩&∏"g)無償向其轉讓部分(fēn)公司股權（股權補償），或要(yào)求創始股東(dō★£∏ng)向投資人(rén)支付現(xiàn)金(j< īn)（現(xiàn)金(jīn)補償）。
股權比例反稀釋主要(yào)是(shì)♠✔指優先認購(gòu)權條款，在标的(de)公司拟通(tōng)過增加注冊資本的(de)方式引進≠ ≠新投資者時(shí)，應首先向投資人(rén♦≤$↑)發出通(tōng)知(zhī)，并具體(tǐ)說(shuō)明(míng)新增注冊∑₹ ±資本的(de)金(jīn)額、認購(gòu)新增注冊資本的(de)價格、有(yǒu)₽λ意認購(gòu)新增注冊資本的(de)第三方的(de)身(shē₽₹n)份及其他(tā)與新增注冊資本相(xiàng)關的(de)內(Ω••"nèi)容。對(duì)于投資人(rén)而言，&→其有(yǒu)權但(dàn)無義務，按其在标的(de)公司的(de)持股比例，以增資通(tōn®♥Ω♠g)知(zhī)中載明(míng)的(de)價格和(hé)條件♣≤(jiàn)認購(gòu)目标公司拟新增的(de)全部或部分(fēn↑♦£)注冊資本。
