內(nèi)容提要(yào)
——深圳市(shì)創新投資集團有(yǒu)限公司副總裁蔣玉：目前創投行(xíng)業(yè)®→還(hái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有(yǒu)到(dào)達黎明(míng)λ∞&≥前的(de)黑(hēi)暗(àn)，而隻是(shì)剛∏<≥剛進入黑(hēi)夜。創投行(xíng)業(y'βεè)還(hái)要(yào)忍受3-5年(nián>→λ←)的(de)陣痛，未來(lái)幾年(nián)，一(yī)大(dà)批資金(←"₩&jīn)管理(lǐ)規模小(xiǎo)的(de)基金(jīn)管理(lǐ)γ"人(rén)将面臨生(shēng)存難題©★ ∞，行(xíng)業(yè)将興起并購(g∞↓òu)浪潮。
——科(kē)技(jì)部副部長(cháng)張雨(yǔ)東(dōng)£¥≥：發展氫能(néng)與燃料電(diàn)池是(shì)能(néng)δ↕'&源交通(tōng)行(xíng)業(yè)低(dī)碳轉型的(de)€☆重要(yào)選擇之一(yī)。科(kē)技(jì)部将持之以恒支持氫能(néng)與燃料電(d™ ♥≠iàn)池基礎前沿和(hé)共性技(jì)術(shù)創™∑♥新，支持氫能(néng)交通(tōng)工(gōng)具的(de)發展。
——多(duō)位管理(lǐ)新能(néng)源相(xiàng)關主題的(de)σ"™$知(zhī)名基金(jīn)經理(lǐ)：新能(néng)源闆塊在4月(yuè)底以來(lái)反彈行(xβ✔íng)情中表現(xiàn)強勢，但(dàn)在最近(jìn)有(y¥>♦&ǒu)所降溫，舊(jiù)能(néng)源反而搶眼，原因為∑←"(wèi)何？如(rú)何看(kàn)待新舊↕σ(jiù)能(néng)源之争以及投資者該如(rú)何抉 ε∞α擇？
深創投蔣玉才：創投行(xíng)業(yè)剛剛進♠¥φ入黑(hēi)夜，部分(fēn)機(jī)構将面臨生β (shēng)存難題
“近(jìn)兩年(nián)來(lái)，創投 ≠行(xíng)業(yè)所面臨的(de)問(w> èn)題比2018年(nián)還(hái)要(yàoλγ)嚴重許多(duō)！”近(jìn)日(rì)，深圳市(shì)創新投資集團有(yǒ≈φ×u)限公司副總裁蔣玉才在2022年(nián)福建創新發展大(dà)會(huì)發言中表示。
他(tā)認為(wèi)，目前創投行(xíng)業(yè)還(hái)遠(yuǎn)遠(yuǎnε←)沒有(yǒu)到(dào)達黎明(míng)前的(γ"de)黑(hēi)暗(àn)，而隻是(shì)剛剛進入黑(hēi)夜。創投行(xíng)業(yè)¥λ還(hái)要(yào)忍受3-5年(nián)的(de)陣痛，未來(lái)幾年(niánσ∞≤↕)，一(yī)大(dà)批資金(jīn)管®≥≈理(lǐ)規模小(xiǎo)的(de)基金(jīn)管理(lǐ)人§>≥•(rén)将面臨生(shēng)存難題，行(xíng)業(yè)将興起并購(gòu)浪潮。他(₹"γtā)呼籲國(guó)家(jiā)在稅收等層面給予行(xí♦∞☆<ng)業(yè)支持。
社會(huì)化(huà)募資全面退後
創投行(xíng)業(yè)的(de)投資分(fēn)★÷®♦為(wèi)兩個(gè)層級，一(yī)是(shì)創投基金(jīn)對(duì)創投企業(yè)的(σπ♠✔de)投資；二是(shì)社會(huì)出資人(rén)對(duì)創投基金(jīn"• )的(de)投資。蔣玉才認為(wèi)，“大(dà)家(ji♣β§≈ā)普遍對(duì)第一(yī)個(gè)層級的(de)投資研究較多(duō)，各種困難也(♣δ&yě)了(le)解得(de)比較多(duō)。但(dàn)對(duì)第二個(gè)∑層級的(de)關注度嚴重不(bù)足，對(duì)社會(huì)出資人(<"→rén)對(duì)創投基金(jīn)的(de)投資不(bù)夠重視(shì)。”
政府引導基金(jīn)的(de)初心是(shì)發揮财政資金(jīn)杠杆放(fàng)大(dà)∏™✔效應，吸引社會(huì)資本，增加創業(yè)投資資本供給。蔣玉才認為(wèi)，假如(rú↔☆)一(yī)個(gè)商業(yè)化(huà)運作(zuò)的(de)基金(jīn)，絕大≥• •(dà)部分(fēn)由政府或者國(guó)企出資，這(zhè)個(gè)基金(jīn)則不(b♥≠&→ù)具備完全市(shì)場(chǎng)化(huà)、商業(yè)化(huà)的(de)運作(zλ•uò)條件(jiàn)，也(yě)體(tǐ)現(xiàn)不(bù)出一(yī)個(gèδ)基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)的(de®∏)真正水(shuǐ)平。
創投基金(jīn)是(shì)創投發展的(d£←e)關鍵和(hé)基礎
蔣玉才認為(wèi)，創投基金(jīn)是(shì)創投行(xíng)業(y★>✘§è)規模化(huà)發展的(de)關鍵和(hé)基礎'₹→γ，其特殊的(de)利益共享機(jī)制(z→£<hì)和(hé)制(zhì)度設計(jì)使優秀的(de)投資人(r♠'εΩén)和(hé)社會(huì)出資人(rén)結合在一(yī)起，形成特殊的(de)專業(yèσγ♣)分(fēn)工(gōng)和(hé)委托關系∑¶β✔，即GP和(hé)LP，創投才真正意義上(shàng)★¶↑♣實現(xiàn)規模化(huà)和(hé)社會(huì)化(huà)的(de)發展，并對(duì✔§)整個(gè)社會(huì)的(de)經濟起到(dào)重大(d≥♥≤'à)作(zuò)用(yòng)。
他(tā)分(fēn)析，中國(guó)的(de)創投行(xíng)業(y φ☆è)在2009年(nián)以前都(dōu)屬于艱難的(de)發展階段。之後随著(zhe)2009"₩年(nián)創業(yè)闆的(de)設立，迎來(lái♥±>)了(le)一(yī)波上(shàng)市(shì)的(de)熱(rè)潮α₹↑，這(zhè)時(shí)IPO投資創造的(d§♥e)财富效應，吸引了(le)一(yī)大(dà♦λ¥φ)批社會(huì)逐利資金(jīn)進入創投行(xíε<•♦ng)業(yè)，推動了(le)當時(shí)創投行(xíng)業(y<$γè)超常規的(de)快(kuài)速蓬勃發展。
但(dàn)是(shì)，當時(shí)中國↕£(guó)的(de)創投基金(jīn)還(h©φ↓ái)不(bù)具備大(dà)規模發展的(de)基礎和(hé)條件(jiàn)。所以經過✘♣×了(le)短(duǎn)暫的(de)湧入熱(rè)潮後，大(dà"™☆ )部分(fēn)投資人(rén)的(de)收益都(dōu)不(bù)太樂(yuè)觀，投資人(r én)盈利預期下(xià)降，導緻對(duì)這(zhè)個(gè)行(xíng)業(y "'σè)後續出資意願下(xià)降。此外(wài)，這(zhè)波短(duǎn)暫繁✘≠榮帶來(lái)的(de)行(xíng)業(yè)亂ε↑∞象，也(yě)使行(xíng)業(yè)受到(dào)嚴監管，因此在稅收上(sh ₩₹àng)一(yī)直未給予充分(fēn)的(de)支持。蔣玉才認為(wèi)，這(zhè)是β∑(shì)中國(guó)股權投資行(xíng)業(yè)，尤其是(shì)創投行(xín★₩≥g)業(yè)面臨危機(jī)的(de)根本原因。
呼籲稅收優惠
關于創投行(xíng)業(yè)未來(lá∞™•i)的(de)發展方向，蔣玉才從(cóngσ§≥♦)幾個(gè)方面進行(xíng)分(fēn)析并給出相(xiàng≤₹)應的(de)建議(yì)。
一(yī)是(shì)要(yào)有(yǒu)專業(yè)的(de)≤×<創投基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)。從(cóng)GP端來(lái)看(kàn)，中國(guó)創投基金(jīn)管理(lǐ)人(✔≤≠ rén)數(shù)量遠(yuǎn)超美(měi)國(guó)↔£π€，其管理(lǐ)的(de)資金(jīn)規模卻遠(yuǎn)低(dī)于美(měi)國(gu ≈£↓ó)。數(shù)據顯示，中國(guó)股權投資行(xíng)業(yè)管理(lǐ φ★)的(de)資金(jīn)規模是(shì)美(měi)國(guó)的(de)>׶1/7甚至是(shì)1/10。因此，蔣玉才建議(yì)，未來(< lái)基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)想取得(de)社會(huì)出資人(rén)÷↑的(de)信任，就(jiù)必須走上(shàng)規模∞≤×化(huà)、專業(yè)化(huà)、品牌化(huà)的(d↑↔★↓e)道(dào)路(lù)。
二是(shì)要(yào)有(yǒu)更多(&Ωα↓duō)的(de)社會(huì)出資人(rén)。從(cóng)LP端看(kàn)，蔣玉才表示>，最主要(yào)的(de)有(yǒu)兩點，一(yī)是(shì £↓€)允許更多(duō)的(de)資本進入，但(dàn)單憑允許是(shì)→±∑遠(yuǎn)遠(yuǎn)不(bù)夠的(de)，資® ☆✘本是(shì)逐利的(de)，第二點是(shì)要(yào)鼓勵這(zhè)些(xiē)資本進入。☆∑蔣玉才呼籲，各界應給予一(yī)級市(shì)場(chǎng)投'±&¶資人(rén)充分(fēn)的(de)呵護和(hé)支持，包括稅收上(sα₩hàng)的(de)激勵，以迎來(lái)中國(guó)創投行(xíng)業→®β (yè)的(de)明(míng)天。
“但(dàn)是(shì)現(xiàn)在，創投行(™±xíng)業(yè)還(hái)遠(yu≤γǎn)遠(yuǎn)沒有(yǒu)到(dào)達黎明(mí≈β↔®ng)前的(de)黑(hēi)暗(àn)，而隻是(shì)剛剛進入黑(hēi)夜。”÷>φ蔣玉才表示，“創投行(xíng)業(yè)還(h↑¶<ái)要(yào)忍受3-5年(nián)的(de)陣痛，隻有(yǒu)中國(guó)的(de♠ )創投行(xíng)業(yè)真正面臨存亡危≈↕✔γ機(jī)的(de)時(shí)候，可(kě)能(néng)才能(néng)夠迎來(lái)一(y§£☆∞ī)系列優惠政策，才會(huì)使整個(gè)創投行(xíng)業(yè)重生(₽>≠>shēng)，真正發揮它應有(yǒu)的(de)作(zuò↓¶'✘)用(yòng)。”
張雨(yǔ)東(dōng)：氫燃料電(dià™©¶n)池新賽道(dào)，如(rú)何跑出“加速∑≈度”？
八月(yuè)二十六日(rì)，2022世界新能(néng)源汽車(chē)大(dà<λ)會(huì)召開(kāi)。“發展氫能(néng)與燃料電≥€↔★(diàn)池是(shì)能(néng)源交通(tōng)行(xíng)業♠δ(yè)低(dī)碳轉型的(de)重要(yào)選擇之一(yī)。”科(kē)技(jì)部副部長(Ωβ'←cháng)張雨(yǔ)東(dōng)在大(dà)會(huì)上(shàng)說(shuō)到→→λ§(dào)，大(dà)力發展氫能(néng)和(hé)燃料電(diàn)池不(bù)僅有(♥ ★♦yǒu)助于交通(tōng)行(xíng)業(yè↓>×)早日(rì)實現(xiàn)“雙碳”目标，還(hái®®σ₩)有(yǒu)助于加快(kuài)我國(guó)能(néng)源結構調整，保障能(néng)源安全σ↓£。氫能(néng)作(zuò)為(wèi)一(yī)種來(lái≈)源豐富、綠(lǜ)色低(dī)碳、應用(yòng)廣泛的(de)二次能(néng)源，被認φ₩為(wèi)是(shì)可(kě)再生(shēng)能(néng ☆σ¥)源規模化(huà)高(gāo)效利用(yòng)的(de)重要←"÷®(yào)載體(tǐ)。本屆大(dà)會(huì)上(shàng)，推進氫燃料電(diàn)池汽←λ車(chē)商業(yè)化(huà)發展成為(wèi)與會(huì)嘉賓關注交流的(de)焦點。®≤↑近(jìn)年(nián)來(lái)，我國(≈≠←←guó)高(gāo)度重視(shì)并積極推動氫能(néng)技(jì)術(shù)與産業(yè)≈¶發展，在推動氫能(néng)領域關鍵核心技(jì)術(shù)攻關和(hé)全産業(yè<γ)鏈技(jì)術(shù)創新、推動氫能(néng÷♦)多(duō)場(chǎng)景高(gāo)效利用(yòng)、引導氫能(néng)産業(yè)健䕶康有(yǒu)序發展等方面加大(dà)部署≈≥₽力度，取得(de)了(le)階段性進展。本次大(dà)會(huì)上(shàng)，福田汽車(ch<α±ē)搭載了(le)億華通(tōng)240千瓦氫燃料±₹®ε電(diàn)池發動機(jī)的(de)49噸重型卡車(c$hē)吸引了(le)衆多(duō)參會(huì)者的(de)ε 目光(guāng)。這(zhè)款車(chē)最高(gāo)滿足1000公裡(↓ lǐ)以上(shàng)續航需求，被業(yè)內(nèi)專±∞家(jiā)認為(wèi)是(shì)我國(guó)重卡領♣✘域燃料電(diàn)池的(de)技(jì)術(shù)突破。張雨(yǔ)東(dōng)表示，下(xià)一(yī)步，科(kē)技γ <δ(jì)部将持之以恒支持氫能(néng)與∞←ε♦燃料電(diàn)池基礎前沿和(hé)共性技(jì)術(shù)創新，通(tōng)過國(Ωγ$×guó)家(jiā)科(kē)技(jì)計(jì)劃在波動性電(diàn)源電(di∑λàn)解制(zhì)氫、綠(lǜ)氫轉化(huπ£à)氨醇烴等方向開(kāi)展研究，探索氨燃料電(d ©¶iàn)池和(hé)高(gāo)溫燃料電(diàn)池等前沿技(jì)術(shù)，支持燃料λ₽∞電(diàn)池商用(yòng)車(chē)、&§氫動力高(gāo)速列車(chē)、氫動力船(chuán)舶等氫能(néng)交通(tōng)>≠ ÷工(gōng)具發展。同時(shí)，以國(guó)家π&↔(jiā)重大(dà)需求為(wèi)牽引，強化(₩βεαhuà)氫能(néng)與燃料電(diàn)池科(kē)技(jì∞ ≤)創新整體(tǐ)布局，面向“雙碳”背景下(xià)“西(xī)氫←®≤東(dōng)送”“海(hǎi)氫陸送”等重大(d ₽à)應用(yòng)場(chǎng)景，大(dà)力發展光(guāng)伏、海(hǎ↑πi)上(shàng)風(fēng)電(di∏✘♠àn)等可(kě)再生(shēng)能(néng)源'←♣高(gāo)效制(zhì)氫技(jì)術(shù)和"↑Ω↔(hé)遠(yuǎn)距離(lí)、長(cháng)時(shí★₽≤)間(jiān)、高(gāo)效率氫能(néng)輸配技(jì)術(shù)，為®♣"§(wèi)構建科(kē)學有(yǒu)序的(de)氫能(néng)基礎設施網 ×→δ絡提供科(kē)技(jì)支撐。
多(duō)位基金(jīn)經理(lǐ)：新舊(jiù)能(néng)源交鋒，誰主φε沉浮？
光(guāng)伏、風(fēng)力發電₹γ(diàn)等新能(néng)源正以迅猛之勢改變能(néng)源結構，并重構産∏™λ€業(yè)鏈發展；與此同時(shí)，舊(jiù)能(néng)源不(b¶ù)甘示弱，近(jìn)期煤炭個(gè)股連創新高(£↔gāo)，甚至有(yǒu)券商首席喊出“老(lǎo)能(néng)源✔'ε正成為(wèi)全球交易的(de)關注點，不(bù)要(yà∏•§o)猶豫，趕緊切換”。變革意味著(zhe)機(jī)會(huì)，這(zhè)是(shì)投資的(de)←Ω✔好(hǎo)時(shí)代，光(guāng)伏、 £♠風(fēng)電(diàn)、儲能(néng)、新能(nén g)車(chē)等新能(néng)源早已成為(wè≥→¥i)最熱(rè)賽道(dào)，煤炭、石油、天然氣等舊(jiù)能(σβ♣néng)源交織共振。長(cháng)遠(yuǎn)來(lái)看(§₩kàn)，新能(néng)源代表未來(lái)，立足當下(xià)，全球通(tōng)脹中舊(ji→α×±ù)能(néng)源凸顯優勢，并且在相(xiàng)當長¶₽× (cháng)的(de)一(yī)段時(shí)間(jiān)內(nèi)γ≠&•難言被替代。新舊(jiù)能(néng)源交替并非直線發展，↓≤這(zhè)無形之中也(yě)加大(dà)了(le)投資難度。舊(jiù)能(néng)源邏輯清晰，産能(néng)λ™☆價值重估在路(lù)上(shàng)能(néng)源變革帶來(lái)的(de©☆♥)投資機(jī)會(huì)不(bù)僅體(tǐ)現(xiàn)在新能(néng)源上(shàn↕∑γg)，近(jìn)期，以“煤炭”為(wèi)代表的(de)舊(jiù)能(néng)←÷源表現(xiàn)搶眼，舊(jiù)能(néng)源獲得(de)資金(jīn)青睐的(de)原® 因是(shì)什(shén)麽？華泰柏瑞光(guāng)伏ETF基金(jīn)經理(© π¶lǐ)李沐陽：從(cóng)直觀催化(huà)來(lái)看(kàn)，除了(le)£ 近(jìn)期披露的(de)傳統能(néng)源業(yè)績韌性普遍超市(sh₹♥ì)場(chǎng)預期外(wài)，全球範圍¥$←♦內(nèi)的(de)極端天氣擾動讓投資者開(kāi)×±←♣始逐漸意識到(dào)在能(néng)源轉↓ 型的(de)過程中，老(lǎo)能(néng)源并不(bù)會¥α'(huì)迅速退出舞(wǔ)台，在維持能(néng)源系統穩定性方面的(de)重要(yào)性甚ε 至是(shì)提升的(de)。尤其是(shì)考慮到(dào)當下($¥xià)工(gōng)業(yè)生(shēnπ→€g)産景氣度還(hái)是(shì)相(xiλ↑λ♣àng)對(duì)較低(dī)的(de)，λ 未來(lái)一(yī)旦遇上(shàng)工(gōng)業(yè)需求不(bù)↑¶φ弱卻遭遇極端天氣沖擊的(de)場(chǎng)↔✘•≠景，如(rú)果穩定能(néng)源的(de₩≤")冗餘度不(bù)夠的(de)話(huà)，電(diàn)力系統可(¥•kě)能(néng)将不(bù)得(de)不(bβ∑∞ù)面臨更大(dà)的(de)困境。從(cóng)這(zhè)個(gè)視∞γ&$(shì)角來(lái)看(kàn)，傳統能(néng)源産能(néng)∞≤價值的(de)重估正在路(lù)上(shàn¶≈♣g)。新能(néng)源恐慌賣出不(bù)會(huì¶←← )是(shì)常态，看(kàn)好(hǎo)可(kě)★∏持續高(gāo)景氣度領域新能(néng)源闆塊在4月(yuè)底以來(lái)反彈行(x>íng)情中表現(xiàn)強勢，但(dàn)在最近(jìn)有(yǒu)所降溫←，原因為(wèi)何？如(rú)何看(kàn)待新能♠✘✔(néng)源後市(shì)？富國(guó)汽車(chē)智選拟任基金✘±≠€(jīn)經理(lǐ)張富盛：在寬松的(de)流動性環境下(xià)，新能(β<αnéng)源作(zuò)為(wèi)基本面最強勁的(de)行(xíng)♣¥↓業(yè)之一(yī)，仍是(shì)最值得(de)挖掘的(de)投資方向。但(dàn)λ§<相(xiàng)比行(xíng)業(yè)5-6月(yuè)的(de)₩≤貝塔行(xíng)情，下(xià)半年(nián)或傾向于判斷結構性機(β>jī)會(huì)，需要(yào)在其中積極尋找可↕∏ (kě)持續的(de)高(gāo)景氣結構；或者從(cóng₽ ☆<)明(míng)年(nián)的(de)緯度去(qù)找空∞™(kōng)間(jiān)比較大(dà)的(★∑™de)環節。具體(tǐ)至光(guāng)伏闆塊方面，風(fēng)電(diàε♦n)在經曆2020-2021年(nián)補貼退出後實現(xiàn)>♥λ平價，對(duì)比過去(qù)三年(nián)的(de)光↔φ✔(guāng)伏，此後裝機(jī)量會(huì)出現(x®×iàn)增長(cháng)，同時(shí)随著(zhe)大(dàΩ™)宗商品價格回落，或将推動風(fēng)電(diàn)各環節盈利迎來(lái)拐點↕±，明(míng)年(nián)風(fēng)電(diàn)有(yǒu)望看(kàn)到(dà¶★o)量利齊增，其中的(de)海(hǎi)風( ☆←fēng)增速或更高(gāo)。新舊(jiù)能(néng)源均有(yǒu)泡沫，投資均深挖細分(fēn)領域接下(xià)來(lái)新舊(jiù)能(néng)源行(xíng)情會(huì)如×∑¥(rú)何演繹？對(duì)于投資者而言，該如(rú)何抉擇與配置？金(jīn)信轉型創新基金(jīn)經理(lǐ)楊Ωππ超：新能(néng)源産業(yè)鏈非常複雜(zá)，處↕ ↑于早、中、晚期不(bù)同的(de)發展階段的(de)企♣δ∞★業(yè)都(dōu)有(yǒu)，經過前εδ≈期新能(néng)源市(shì)場(chǎε£∏ng)火(huǒ)爆，锂電(diàn)池等細分(fēn)領域已經挖掘充分(fēγε"n)，我持謹慎态度。但(dàn)在一(yī)些(xiē)處±↑∏≥于從(cóng)0到(dào)1、從(cóng)1到(dào)10過程的(de)細分(fēn₩™)賽道(dào)，市(shì)場(chǎng)價值沒有(yǒu)被充分(fēn)發掘，比如(rú)$δ中高(gāo)端零部件(jiàn)的(de)滲透率在不(bù)斷提升。新能(néng✘≥)源代表未來(lái)發展，部分(fēn)領域積累了(le)泡沫，還(✘₽ λhái)有(yǒu)一(yī)些(xiē)潛力市(shì)場(c±↕>hǎng)未被發掘的(de)，這(zhè)些(xiē)會(huì)成為(wèi)下♠✔ (xià)半場(chǎng)的(de)投資機(jī)會(huì)。
