編者按：股權投資作(zuò)為(wèi)一(yī)種重要(yào)的(de)資本運營活動，在我國✘γ(guó)社會(huì)主義市(shì)場(chǎng)經濟體(tǐ☆≈<)制(zhì)中具有(yǒu)重要(yào)意義。作(zuò± )為(wèi)保障投資方合法權益的(de)重要(yào)措施，财務盡職調查必須不(bù₩λ↓∑)斷提高(gāo)質量，以便更好(hǎo)♦✔地(dì)為(wèi)投資單位、投資人(ré•™★£n)服務。本文(wén)對(duì)财務盡職調查的(de)↔各項內(nèi)容進行(xíng)歸納，指出現(xiàn)階段财務盡職調查中存在的(de)γ→問(wèn)題，并給出提高(gāo)調查水(shuǐ)平的(de)措施建議(yì)，能(néng)÷↓給股權投資的(de)财務盡職調查提供借鑒。
從(cóng)股權投資的(de)角度談财務盡職調查
寫在最前：本文(wén)所指股權投資，主要(yào)是(shì)指以發展階段為(wèi)早'♣ ¥、中期企業(yè)為(wèi)投資标的(de)的(de)股權投資機↕ (jī)構，如(rú)天使投資、風(fēng)險投資、創業(yè)投資等，<↓也(yě)包括Pre-IPO企業(yè)，也(yě)就(jiù)是(sπ←hì)俗稱的(de)PE投資。一(yī)、财務盡職調查的(de)理(lε☆ǐ)論基礎及導向以審計(jì)準則為(wèi)核心理(lǐ)論基礎©¶↔、以風(fēng)險為(wèi)導向的(de)财務盡職調查。即就(jiù)• 是(shì)運用(yòng)審計(jì)的(de•↓)思路(lù)進行(xíng)财務盡職調©♥"查，評估目标企業(yè)的(de)風(fēng)險水(s↓©λ≠huǐ)平，結合風(fēng)險評估情況決定要(yào)實施的(de)調查程序。風(fēng)險高(gāo)，查的(de)嚴；風(fēng)險低(dī)，适當放(fàng)寬。值得(de)一(yī)提的(de)是(shì)，數(shù)字化(huà)是(s©✘→hì)行(xíng)業(yè)發展趨勢。圍繞财務報(bào)表一(yī)系列認定而執行(xíng₩↑<)特定核查程序，以評估目标企業(yè)的₽£'→(de)财務狀況、經營成果及現(xiàn)金(jīn)流量情況，識别現(xiàn)有(yǒu)或§ λ潛在的(de)财務風(fēng)險，形成财務盡職調查結論，供投資決策參考。财務盡職調查風(fēng)險評估是(shì)指綜合地(dì)收集和(hé)分(fēn)析企業(×"yè)的(de)各類信息，識别和(hé)評價影(yǐng)響标的(de)企業(yè)财務錯(β∑←σcuò)報(bào)的(de)風(fēng)險因≠₽素和(hé)實施财務盡職調查的(de)難易程度，并以根據評價結果∏→∏₽确定相(xiàng)應的(de)财務盡職調查方法。設定一(yī)個(gè)數(shù)值，高(gāo)于該數(shù)值的(de)重點關注、低γα(dī)于該數(shù)值整體(tǐ)分(fēn)析。合理(lǐ)的(de)選取基數(sh¥≥™$ù)，譬如(rú)總資産、淨資産、總收入φ♦π、淨利潤等财務指标的(de)一(yī)定比例。目标企業(yè)內(nèi)部控制(zhì)的(de)健全程度，會(huì÷±<)影(yǐng)響實施質性程序的(de)多( ≥✘duō)少(shǎo)。（1）評價內(nèi)部控制(zhì)：管理(lǐ)層的(de)風(fēng×♥)格、內(nèi)部環境、風(fēng)險評估、控制(zhì)活動、信息與溝通( €•tōng)、內(nèi)部監督等。（2）內(nèi)部控制(zhì)測試：詢問(wèn)、觀察、檢查和(hé)穿行(xí'↕ng)測試，評價內(nèi)控制(zhì)度設計(jì)是(shì)否有(yǒu)效，以"∏及控制(zhì)活動是(shì)否得(de)到(dào)一(yī¥>♦≤)貫執行(xíng)。（1）實質性分(fēn)析程序。實質性分(fēn)析程序是(shì)指先考慮科(kē)目的↑®↔₩(de)金(jīn)額與哪些(xiē)因素有(yǒu)關，這(zh≤®∞÷è)些(xiē)因素間(jiān)怎樣聯系，進而∏✘₩對(duì)科(kē)目的(de)金(jīn)額做(zuò)出一(yī)個(g ¥è)預測，把這(zhè)個(gè)期望值和(hé)客戶的(φ≥→de)賬面數(shù)比較，通(tōng)過發 ∞ ♠現(xiàn)和(hé)詢問(wèn)差異原因，來(≥ α"lái)判斷科(kē)目的(de)金(jīn)額是(sh噶ì)否存在錯(cuò)報(bào)。細節測試是(shì)對(duì)各類交易、賬戶餘額和(hé)披露的(de)φ£×具體(tǐ)細節進行(xíng)測試，其目的(de)在于發現(xiàn)認定層₹≈÷次的(de)重大(dà)錯(cuò)報(bào)。一(yī)般包括詢問π∑"(wèn)、觀察、檢查、重新計(jì)算(suàn)、監γ♥✘盤、函證等。抽樣是(shì)指對(duì)目标事(shì)項/會(h¥ uì)計(jì)科(kē)目的(de)總體(tǐ)中低(dīγ≠ )于百分(fēn)之百的(de)項目按照(zhào™♣ )一(yī)定的(de)方法進行(xíng)抽取，使每個(gè)樣本都(d★✔∑βōu)有(yǒu)被抽取的(de)機(jī)會(huì)，為(wβ★èi)得(de)出财務盡調結論提供合理(lǐ)基礎。股權投資的(de)特點是(shì)基于現(xiàn)在投未來(σ®lái)，而财務數(shù)據反映的(de)是(shì)曆史ε<情況，如(rú)何通(tōng)過對(duì)曆史的(d♥↓e)評價去(qù)預測未來(lái)，是¥π(shì)财務盡職調查的(de)核心價值。因此财務盡職調查不(bù)是(shì)✔&♠割裂的(de)僅僅評價标的(de)企業(yè)财務情況，而是(shì)要(yào)求财務盡職調查人<>(rén)員(yuán)對(duì)财務之外(wài)的(de)信息特别>→Ω是(shì)業(yè)務情況要(yào)有(yǒ φ♥u)較為(wèi)深刻的(de)理(lǐ)解，從(cóng)而有(yǒu)助于進行(xíng→>)綜合全面的(de)評價，為(wèi)投資決策提供建議(yì)。在開(kāi)始具體(tǐ)工(gōng)作(zuò)前，我們一(yī)∏✘☆般先獲取标的(de)企業(yè)的(de)業(yè)務簡介、審計(jì)報(bào↓☆)告、最近(jìn)一(yī)期财務報(bào)表、¥©$₽科(kē)目餘額表、序時(shí)帳等常規資料"πγ，以對(duì)企業(yè)财務情況有(yǒu)個(gè)初步了÷σ&λ(le)解，也(yě)明(míng)确訪談和(hé)內(nèi★↓&)控測試的(de)目的(de)和(hé)關注重點。收集和(hé)分(fēn)析标的(de)企業(yè)行(xíng≠™™)業(yè)情況、業(yè)務複雜(zá)程度、上(shàng)下(xià)遊客戶分(fē₹↕"♦n)布與性質、內(nèi)部控制(zhì)水(shuǐ)平、管理(lǐ)層誠信與道(d☆₽Ωào)德、信息技(jì)術(shù)水(shσλε™uǐ)平、員(yuán)工(gōng)專業(yè)性等，評估可(kě)'★能(néng)存在的(de)風(fēng)險以及風(fēng)險對(duì)盡職調查程序的(d<∑Ωe)影(yǐng)響。訪談關鍵崗位員(yuán)工(gōng)特别是(shì)财務部門(mén)，全面地(dì)了↓↔♠♣(le)解标的(de)企業(yè)的(de)業(yè)務、行(xíng)γ☆÷業(yè)情況，了(le)解組織架構、部Ω♥≤門(mén)職責、人(rén)員(yuán)設置、制(zhì)度建設、信息系統等信息，評•<γ估标的(de)企業(yè)的(de)內(nèi)控管理(lǐ)水(shuǐ)平，評價公司內(nè" ☆i)控制(zhì)度設計(jì)是(shì)否完善，檢查控制(zhì)活動是(shì)否得(d↓≠e)到(dào)有(yǒu)效執行(xíng)♣<。創業(yè)投資、風(fēng)險投資等投資的(de<Ω )大(dà)都(dōu)為(wèi)早中期企業(yè)，其內(n∏↓>èi)控通(tōng)常較弱，通(tōng)過訪談等即可(kě)了πε(le)解公司內(nèi)控完善程度，是(shì)否↕≈Ω→還(hái)需要(yào)對(duì)內(nèi)控進行(xíng)進一(yī)步測試，可(kě)→β根據經驗、時(shí)間(jiān)安排、'×人(rén)手等靈活判斷。但(dàn)至少(shǎo)要(y≈σ≈$ào)對(duì)實控人(rén)和(hé)财務負責人(rén€λ€✘)進行(xíng)訪談，以了(le)解相(xiàng)關信息，&δΩ™評價內(nèi)部控制(zhì)。而對(duì)于Pre-←×δIPO類項目，合規性是(shì)投資的(de≈★π)關注重點之一(yī)，可(kě)适當加大(dà)在該方→§$™面的(de)精力投入。資料獲取：根據訪談和(hé)內(nèi)控測試結果，我們能(néng)夠進一(yī)步了(le)×解了(le)企業(yè)的(de)基本情況和(hé)财務狀況，在實施實質性程序之前，可(kě)以根據評估情況設置α≥γ一(yī)個(gè)重要(yào)性水(shuǐ)平，作(zuò)為(wèi←♣ )核查力度的(de)指引，高(gāo)于該水(shuǐ)平的(de)↓Ω★&金(jīn)額，重點關注，低(dī)于該水(shuǐ)平的(de&₽∏)金(jīn)額，可(kě)以适當略過或做(zuò)整體(tǐ••∑)分(fēn)析。此外(wài)，在實施實質性程序的(δπ→de)過程中，也(yě)可(kě)以根據具體(tǐ)情況，追加程序。根據調查情況要(yào)真實地(dì)、客觀地(dì)評價标的(de)企業©"∑(yè)的(de)财務狀況和(hé)經營成果，得(de)出财務數(shù)據是( €←shì)否可(kě)靠、準确的(de)判斷。同↔時(shí)，也(yě)要(yào)盡可(kě)能(néng)的∞σ(de)對(duì)标的(de)企業(yè)财務內(nèi π)控發表意見(jiàn)。最後，根據調查情況，綜合評價未來(lái)盈利預測的(de)可¥¶¥(kě)實現(xiàn)性。1、進場(chǎng)前的(de)學習(xí)和↔">(hé)了(le)解是(shì)非常必要(yào)的(de)，快(♣φγ®kuài)速浏覽公司的(de)商業(yè)計(>☆>jì)劃書(shū)及基礎資料，重點關注核心團隊，特别是(shì)實控人(rén)和(hé)财務總♦♥≠ 監的(de)名稱及履曆；了(le)解公司産品類型；财務基本情況，并标記出初步認為(wèφ¥←i)需要(yào)關注的(de)會(huì)計(jì)科 ≈∞(kē)目，在訪談和(hé)核查時(shí)•<進一(yī)步确認。2、注意自(zì)己的(de)表現(xiàn)。φ←$（1）讓自(zì)己看(kàn)上(shàng)去(qù)專業(yè)，一(yī)•★是(shì)著(zhe)裝、二是(shì)财務知(zhī)識和(hé)項目知(zhī)識，★≠£提問(wèn)題要(yào)經過思考，不(bù)要(yào)₹☆問(wèn)“白(bái)癡”問(wèn)題，如(rú)果真不(bù)懂(dǒng)， α可(kě)以和(hé)負責業(yè)務的(de)同事(shì)私底下(xià)确認，或者±→ 做(zuò)話(huà)術(shù)鋪墊，請(qǐng)教對(duì)方，"✔例如(rú)：“雖然我們經常看(kàn)各種企業(yè)，面較廣，但(dàn)畢竟深入度還(σ§hái)是(shì)不(bù)夠，和(hé)您比起來(lái)≤β更是(shì)外(wài)行(xíng)，關于xxx想和(h≈Ω£>é)您進一(yī)步學習(xí)/請(qǐng)教，xxxx”。（2）情緒互動。人(rén•φ)心都(dōu)是(shì)肉長(cháng)的(de)，尊重别人(rén)才能(néng)獲得 €(de)别人(rén)的(de)尊重。開(kāi)朗、積極向上(shàng)的(de)态度，在哪&"✘®都(dōu)受歡迎。（3）說(shuō)話(huà)留三分(fēn)。判斷或結論不(bù)Ωλ✘一(yī)定要(yào)當面說(shuō∞& Ω)出來(lái)。早中期項目肯定存在各種不(bù)足"π，作(zuò)為(wèi)調查人(rén)員(yuá¶₹ε&n)了(le)解和(hé)認識到(dào)這(zhè)些(xi®→ē)不(bù)足，或者聽(tīng)到(dào)對(duì)方的(de)解釋後✘¥作(zuò)出自(zì)己的(de)判斷就(ji₽ù)可(kě)以了(le)，不(bù)需要(yào)再和(hé)對(duì)方說(shuō)©α♥£你(nǐ)這(zhè)不(bù)對(duì)、那 ♥(nà)不(bù)對(duì)并試圖說(shuō)服對(duì)方，企業(yè)就(jiù)像創始φ•≤↔人(rén)的(de)孩子(zǐ)，說(shuō)企業(yè)不(bù)好(hǎo✘≈)，就(jiù)是(shì)說(shuō)自(zì)家(ji ↑↕ā)孩子(zǐ)不(bù)好(hǎo)，“打臉行(xíng)↓↓'為(wèi)”要(yào)不(bù)得(de)。投資是(shì)看(k♦•' àn)中企業(yè)的(de)投資價值，投資機(jī)構和(hé)企λ 業(yè)共同成長(cháng)，因此可(kě)以表現(xiàn)± £λ出一(yī)定的(de)共鳴和(hé)理(lǐ)解。3、到(dào)處走走。企業(yè)就(jiù)像人(rén)，也(yě)有(yǒu↑®)著(zhe)它的(de)“精氣神”。去(qù)完企業(yè)之'"≤×後，對(duì)這(zhè)個(gè)企<≈↓∏業(yè)什(shén)麽感覺，有(yǒu)時(shí)候一(yī)目了(le)然。辦公環境σΩ&、員(yuán)工(gōng)狀态、車(chē)間(jiān)情況 <©、員(yuán)工(gōng)食堂等，都(dōu)可("λ₩€kě)以用(yòng)心觀察。4、風(fēng)險評估。實控人(rén)的(de)态度和(hé)風(fēng)格、财務負±<♣®責人(rén)的(de)專業(yè)性、內(nè™∞γ÷i)控水(shuǐ)平、以及上(shàng)下(xià)δπ ≥遊客戶的(de)性質，都(dōu)是(shì)影(yǐng)響企業(yè)财務真實性可☆÷(kě)靠性的(de)因素。像軍工(gōng)企業(yè)，下(xià)遊主要(yà©€≥o)為(wèi)各研究院所等國(guó)企性質客戶β"α ，對(duì)方配合小(xiǎo)企業(yè)造 ∞☆假的(de)動機(jī)非常之小(xiǎo)，所以隻要(yà♠✘✘γo)确認業(yè)務是(shì)真實的(de)，核查難度就(jiù)很(hěn)小(€≠'✔xiǎo)了(le)，其餘的(de)無非是(shì)收λ∞₹入确認時(shí)點、核算(suàn)是(shì)否精細、成本結轉是(shì→✔ε←)否準确的(de)問(wèn)題了(le)。當然，也(yě)要(yào)進一(yīφ↔)步判斷是(shì)企業(yè)管理(lǐ)水(shuǐ)平客觀不(bù)足導緻的(←¶de)問(wèn)題，還(hái)是(shì)主觀意圖導緻，前者能(nén←×φg)夠被接受和(hé)整改，後者無法接受。5、實質性程序。根據盡調時(shí)間(jiān)安排、企業(yè)業(y&↓£è)務複雜(zá)程度，靈活決定核查範圍和(hé)核查深度。對(duì)于早中期股權投資而言，核查®®程度對(duì)于投資決策的(de)參考意義邊際遞減；對(duì)★↕ε于拟上(shàng)市(shì)投資，要(yào)更多(duō)的(de)關注财務合規性和(hé)♠"∑可(kě)整改性。6、紮實的(de)基本功。财務盡調的(de)專業(y"'♦↔è)技(jì)能(néng)來(lái)源于财務技(jì)能(néng)，如(rú≈ )會(huì)計(jì)準則、稅法等，而高(gāo)于企業(yè)會(huì)♣∞計(jì)核算(suàn)。因此，财務知(zhī)識是(shì)一(yī)個(gè)合↔♥格的(de)财務盡調人(rén)員(yuán)必備的(de)基礎，而不≥→<₹(bù)是(shì)加分(fēn)項。站(zhàn)₹σ <得(de)更高(gāo)、看(kàn)的(de)更遠(yuǎn)、更多(duō)。✔γλ很(hěn)多(duō)時(shí)候都(dōu)會(huì)碰到(dào)企業(yè)的☆↓↕(de)财務人(rén)員(yuán)咨詢應該如(rú)←Ωπ何做(zuò)，那(nà)麽到(dào)底應該如(rú)何做(zuò)才符合準則、法律規定，能(♥γnéng)做(zuò)到(dào)胸有(yǒu)成竹嗎(ma)？7、整體(tǐ)評價。财務整體(tǐ)評價不(bù)能(néng)脫離(lí)與企業(yè)團隊λ∞←、行(xíng)業(yè)與業(yè)務的(de)交叉印證，組內(nèi)討(tǎ✔§★o)論非常有(yǒu)必要(yào)，充分(f∞®ēn)表達自(zì)己的(de)見(jiàn)解，了♣✘δ€(le)解其他(tā)人(rén)的(de)看(kàn)法，會(huì)進一(yī)步增π&•強對(duì)項目的(de)判斷。8、持續進步。人(rén)無完人(rén)，學無止境。受限于認知(zhī)水(shuǐ)平、信 φק息不(bù)對(duì)稱等，不(bù)可(kě)能(néng)獲得(de)完美(m'•ěi)的(de)盡調結論。同時(shí)，最終投資↓"成功與否又(yòu)受企業(yè)發展、宏觀環境、政策等非常多(duō£→™)的(de)因素影(yǐng)響，人(rén)力影(yǐn&γ₹<g)響程度又(yòu)能(néng)有(yǒu)多(duō)少(shǎo)？所以，為(wè↑αi)了(le)降低(dī)上(shàng)述限制(zhì∏≥®♥)，對(duì)于個(gè)人(rén)來(lái)說"↔(shuō)，應時(shí)時(shí)自(zì)省，謙卑、' >∑謹慎的(de)态度，秉持對(duì)投資的(de)敬畏之心，不(bù)斷複盤和(hé)學↕π習(xí)，以期能(néng)有(yǒu)所成長(cháng)和 ✘(hé)進步。
